20211008-长江期货-白糖纸浆周报_23页_1mb
报告摘要
长江期货白糖纸浆周报总结
核心内容概述
本报告分析了2021年9月白糖与纸浆市场的走势，结合国内外供需、价格、库存、利润及政策等多方面因素，对市场进行了综合研判。报告指出，白糖市场在低位出现反弹，而纸浆市场则呈现低位震荡态势。
白糖市场分析
主要观点
- 国际方面：巴西因干旱及霜冻导致食糖产量大幅下调，全球糖市缺口扩大，全球期末库存有望降至2016/17年低位，原糖价格或继续上涨。
- 国内方面：巴西配额外进口成本与国内现货价差较大，内外价差倒挂将限制配额外进口。国内需靠进口补充，加上四季度甜菜糖减产，供应可能偏紧，远期期价或将向配额外进口成本靠拢，后期仍将向原糖靠拢。
- 策略建议：逢低买入。
- 风险因素：国内进口政策变化；宏观环境变动；原油市场变化。
价格走势
- 本周国内现货糖价基本持稳，期货市场震荡回升，基差回落。
- 国际糖价高位震荡。
机构观点
- StoneX：2021/22年度全球糖市场供需状况改善，预计供应短缺80万吨，较2020/21年度短缺290万吨。
- 印度：预计2021/22榨季食糖产量为3150万吨，较上一年度增长2%。
- 巴西：9月上半月甘蔗入榨量同比下降14.09%，产糖量同比下降20.48%。
- 出口数据：巴西9月累计出口食糖和糖蜜142.56万吨，出口均价同比上涨19.31%。
国内产销数据
- 2020/21年制糖期全国共生产食糖1066.66万吨，较上制糖期增加25.15万吨。
- 截至2021年8月底，全国累计销售食糖876.45万吨，销糖率82.17%。
- 各地区产销情况：广东、广西、云南、海南等省区的产糖量和销糖量均有不同幅度的变动。
持仓数据
- 美国CFTC报告显示，截至9月28日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓回落至248915手。
- 国内期货仓单合计25226张。
内外价差
- 配额外进口利润为-329元/吨，较上周减少48元，内外价差处于较低水平，国内市场支撑力度较强。
纸浆市场分析
主要观点
- 全球针叶纸浆库存较低，供需不宽松，但阔叶纸浆扩产明显。
- 下游纸品价格萎靡，利润维持低位，后期白卡纸和生活纸需求可能有所回升，但整体市场仍呈震荡走势。
- 策略建议：以震荡思路交易。
- 风险因素：宏观经济恢复不及预期；需求旺季不及预期。
价格走势
- 进口针叶浆周均价6107元/吨，环比下滑1.01%，同比上升29.01%。
- 进口阔叶浆周均价4597元/吨，环比下滑1.53%，同比上升26.65%。
- 进口本色浆周均价5915元/吨，环比上涨0.70%，同比上升28.35%。
- 进口化机浆周均价3454元/吨，环比回落1.38%，同比下降7.10%。
- 157g铜版纸市场均价5338元/吨，环比下滑0.41%，同比下滑1.66%。
- 生活用纸均价5968元/吨，环比上涨0.27%，其中木浆生活用纸均价约6035元/吨，环比下降0.14%。
库存情况
- 8月底青岛、常熟纸浆库存合计168.7万吨，库存水平偏高。
- 欧洲纸浆库存连续第二个月下降，同比下降34.5%至104.21万吨。
- 9月第3周港口及地区纸浆库存较上周增加1.2%，纸厂刚需提货为主，预计库存仍窄幅震荡。
- 纸品库存因需求不佳持续增长。
开工利润
- 下游纸企开工负荷率近期持续反弹，但生活纸企仍受产能过剩困扰，开工率维持低位。
- 各类纸品开工负荷率均有不同程度的下滑，如双胶纸、铜版纸、白卡纸等。
- 下游纸企利润维持低位，暂无反弹迹象。
进口利润
- 以银星现货周均价计算，毛利率为-3.62%，较上周回落2个百分点，较去年同期下滑7.77个百分点。
- 近期进口木浆走势偏弱，现货价格稍有回落，卓创资讯预计8月外盘基本平稳，价格或僵持整理，毛利将微幅波动。
关键信息总结
白糖市场
- 供需变化：巴西产量下调，全球糖市缺口扩大，国内供应偏紧。
- 价格走势：国内现货糖价持稳，期货震荡回升，基差回落。
- 内外价差：配额外进口利润为负，支撑国内市场。
- 进口政策：配额外进口受限，国内需依赖进口补充。
- 策略建议：逢低买入。
纸浆市场
- 供需情况：针叶纸浆库存低，阔叶纸浆扩产，供需不宽松。
- 价格走势：纸浆价格回落，纸品价格维持弱势。
- 库存变化：港口库存偏高，纸品库存持续增长。
- 开工负荷：下游纸企开工负荷率反弹，但生活纸企开工率维持低位。
- 进口动态：巴西纸浆出口量回升，但新外盘尚未公布。
- 策略建议：以震荡思路交易。
风险提示与免责声明
- 风险提示：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
- 免责声明：报告信息来源于公开资料，长江期货不对信息的准确性和完整性作保证，亦不保证信息和建议不会变更。投资者应自行关注更新信息，承担相应风险。
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结语
本报告综合分析了白糖与纸浆市场近期的供需、价格、库存及利润等关键因素，为投资者提供了市场走势的判断及策略建议，同时提醒注意相关政策和宏观环境变化带来的风险。
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