20230301-浙商证券-医药行业月报_医疗新复苏_投资新主线_8页_1mb

医药行业月报总结（2023年03月01日）

核心内容

2023年2月，医药行业整体表现优于沪深300指数，但细分板块涨跌分化明显。医疗流通及中成药板块领涨，而医疗服务和生物医药板块则出现显著回调。行业整体估值有所回升，但估值溢价率仍低于四年平均水平。

主要观点

• 行情复盘：医药板块在2023年2月表现出一定的复苏迹象，尤其是在疫情后相关板块的经营改善带动下。中药、医药商业和仿制药等细分板块表现突出，而CXO和医疗服务板块因前期涨幅较大，回调明显。
• 个股表现：涨幅前三的个股为博济医药（+41.7%）、迪亨药业（+36.7%）和康为世纪（+35.5%）；跌幅前三的个股为*ST辅仁（-41.3%）、诺诚健华-U（-21.4%）和康龙化成（-19.4%）。
• 行业估值：截至2023年2月28日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为27.1倍，较1月末提升0.25倍。医药行业相对沪深300的估值溢价率为141%，低于四年来中枢水平（174%）。
• 3月投资组合：浙商医药推荐的3月组合包括济川药业、仙琚制药、康龙化成、普洛药业、羚锐制药、康缘药业、药明康德、键凯科技、华大智造、贝达药业。组合整体表现略逊于中信医药指数，但部分个股表现优异。
• 行业展望：随着疫情管控放开，医药行业整体进入泛复苏阶段。政策环境缓和、供需优化和运营效率提升将推动生物医药企业走出周期波动，提升盈利能力，成为2023年投资主线。

关键信息

2023年2月市场表现

• 沪深300指数：下跌2.1%
• 中信医药指数：上涨0.2%
• 医药板块排名：在30个中信一级行业中排名第19位
• 涨跌分化：
  • 医疗流通板块：+5.1%
  • 中成药板块：+5.2%
  • 化学制剂板块：+3.6%
  • 医疗服务板块：-6.3%
  • 生物医药板块：-1.0%
• 浙商医药重点板块表现：
  • 中药：+7.1%
  • 医药商业：+5.9%
  • 仿制药：+5.4%
  • CXO：-8.9%
  • 医疗服务：-3.4%

个股表现

• 涨幅前三：
  1. 博济医药：+41.7%
  2. 迪亨药业：+36.7%
  3. 康为世纪：+35.5%
• 跌幅前三：
  1. *ST辅仁：-41.3%
  2. 诺诚健华-U：-21.4%
  3. 康龙化成：-19.4%

行业估值

• 整体估值：27.1倍（历史TTM，整体法，剔除负值）
• 估值溢价率：141%（较1月末提升4pct）
• 估值排名前三位：
  1. 医疗服务：38倍
  2. 化学制剂：32倍
  3. 中成药：30倍

3月投资组合

投资建议

• 推荐方向：预期底部、经营周期弹性体现的中药、先进制造产业链、创新产业链及医疗硬科技方向。
• 投资主线：2023年生物医药企业有望逐渐消化政策、疫情波动、成本和订单波动周期，从而带来运营效率的持续提升，成为医药投资主线。

风险提示

• 行业政策变动
• 研发进展不及预期
• 业绩不及预期

行业评级

• 看好（维持）：行业指数相对沪深300指数表现有望超过10%，具备良好投资前景。

分析师信息

• 分析师：孙建
• 执业证书号：S1230520080006
• 联系方式：02180105933，sunjian@stocke.com.cn

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，仅供客户参考。报告中的信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作任何保证。投资者应独立评估报告信息，并结合自身情况做出投资决策。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。