20210303-光大证券-医药行业2021年春季策略报告_立足_内需大市场+内外双市场_布局Q1业绩主线_26页

报告摘要

2021年医药行业在疫情后迎来业绩复苏，同时受益于政策驱动和双循环战略，迎来新的发展机遇。报告重点分析了医药制造业复苏、疫情受益与恢复、政策驱动下的新板块崛起以及多个重点企业的业绩预期与投资价值。

医药制造业复苏明显
- 疫情对医药制造业造成冲击，但随着疫情控制和医院诊疗量恢复，收入和利润增速逐步改善，未来增速将提升并趋于稳定。
- 政策层面，医保支付改革、创新鼓励、支付效率提升等政策推动行业向高质量发展。
“内需大市场+内外双市场”双循环主线
- 国内大循环方面，消费类医药、民营医疗、进口替代、医保免疫品种等将释放强劲内需。
- 国际双循环方面，CXO产业链、国际化品种、防护类耗材等将受益于国内超大规模市场和国际供应链变化。
Q1业绩主线值得布局
- 随着年报和一季报披露临近，市场关注点将回归业绩主线，疫情受益和疫后恢复的行业及个股有望迎来新一轮上涨。
- 报告建议把握业绩主线，关注景气度高、业绩增速快、估值合理的标的。

疫苗产业链：智飞生物、康德莱
- 智飞生物：HPV疫苗拉动业绩增长，微卡预计2021H1获批，15价肺炎结合苗进展领先。
- 康德莱：胰岛素针、美容包等消费类产品不受医保影响，未来两年利润贡献有望达5000万级别。
防护类耗材：英科医疗
- 2020年Q4净利润同比+5094.20%，全球手套价格高位运行，公司有望成为全球领先供应商。
药店：老百姓、一心堂
- 老百姓：门店数量增长显著，引入腾讯实现数字化转型，2021年EPS上调至2.22元。
- 一心堂：2020年Q4净利润同比增长58.3%，电商与中药布局迅猛，2022年PE有望降至20倍。

血制品：双林生物
- 2020年通过并购和调浆，浆量有望增长至千吨级别，2021年EPS上调至0.63元。
医药消费：欧普康视、长春高新
- 欧普康视：2020年Q4净利润同比增长103.31%，视光综合服务模式有望打破市值天花板。
- 长春高新：生长激素恢复高增长，百克生物分拆上市，鼻喷流感疫苗显著放量。
IVD：润达医疗、艾德生物
- 润达医疗：2021年业绩显著提速，PCR实验室建设带动增长，PE有望降至13倍。
- 艾德生物：肿瘤伴随诊断龙头，2021年业绩加速，PE降至51倍。
创新药与CXO产业链：信达生物、博腾股份、药石科技、维亚生物
- 信达生物：信迪利单抗销售超22亿元，布局多个治疗领域，2021年EPS有望达0.39元。
- 博腾股份：CDMO业务增长显著，2021年PE降至55倍。
- 药石科技：分子砌块龙头，2021年EPS达2.03元。
- 维亚生物：CFS和EFS业务协同效应显著，2021年PE降至15倍。
民营医疗：锦欣生殖
- 2020年受疫情影响，但国内业务已恢复，国际业务有望在疫情后反弹，2021年EPS达0.18元。

证券代码	公司名称	收盘价（元）	2019A EPS（元）	2020E EPS（元）	2021E EPS（元）	2019A PE（x）	2020E PE（x）	2021E PE（x）	评级
300122.SZ	智飞生物	186.01	2.06	2.93	3.67	90	63	51	买入
000661.SZ	长春高新	437.09	7.84	10.13	12.83	56	43	34	买入
000403.SZ	双林生物	37.18	0.37	0.63	0.93	101	59	40	买入
300363.SZ	博腾股份	42.67	0.60	0.77	1.07	71	55	40	买入
002727.SZ	一心堂	43.28	1.34	1.70	2.12	32	25	20	买入
603108.SH	老百姓	70.66	1.64	2.22	2.78	43	32	25	买入
603883.SH	康德莱	21.01	0.46	0.76	0.90	46	28	23	买入
300685.SZ	信达生物	未提供	-0.56	-0.44	0.11	71	55	40	买入