20220917-西南证券-医药行业周报_无需非理性恐慌_医药迎来战略性配置机会_36页_6mb

报告摘要

医药行业投资总结

核心内容

本周医药生物指数下跌 5.71%，跑输沪深300指数 1.78个百分点，行业涨跌幅排名第21。2022年初至今，医药行业下跌 27.43%，跑输沪深300指数 7.03个百分点，行业涨跌幅排名第28。医药行业当前估值水平（PE-TTM）为 22.9倍，相对全部A股溢价率为 70.4%（-1.42pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为 28%（-0.43pp），相对沪深300溢价率为 113.8%（-3.57pp）。

医药子行业全部下跌，其中 医疗设备 跌幅最小，为 2.2%，其次是 体外诊断（-3.5%）和中药（-3.8%）。年初至今跌幅最小的子行业是 医药流通，下跌约 11.8%。

主要观点

1. 外部环境无需非理性恐慌，国内政策缓和

CXO板块下跌 主要由于美国启动国家生物技术和生物制造倡议，但该行政命令与国内CXO企业无针对性，国内CXO竞争力强，中长期价值可期。
美国通胀与加息预期 导致海外资金回流，但国内政策有所缓和，如医保局明确创新器械暂不纳入带量采购，对医疗器械创新有利；种植牙服务收费治理结果好于预期，医疗服务有望复苏。

2. 中长期投资主线

寻找“穿越医保”品种：包括自主消费品种（如中药消费品、自费生物药、医美上游产品、部分眼科器械）和药械企业通过“持续创新+国际化”实现突破。
关注疫情后需求复苏板块：如医疗服务、消费医疗等。
产业链自主可控：尤其是医药产业链上游，如影像设备、生命科学产品及服务、生物药制药设备及耗材等。

关键信息

本周弹性组合（买入）

代码	公司	股价（元）	归母净利润同比增速（2022E）	EPS（元）	PE（倍）	投资评级
603896.SH	寿仙谷	34.7	36% / 34% / 32%	1.39 / 1.86 / 2.46	25 / 19 / 14	买入
300181.SZ	佐力药业	8.9	49% / 32% / 32%	0.44 / 0.58 / 0.76	20 / 15 / 12	买入
002653.SZ	海思科	17.7	1% / 36% / 43%	0.32 / 0.44 / 0.63	55 / 40 / 28	买入
002020.SZ	京新药业	9.6	15% / 20% / 21%	0.82 / 0.98 / 1.19	12 / 10 / 8	买入
600129.SH	太极集团	23.7	-163% / 84% / 44%	0.59 / 1.08 / 1.55	40 / 22 / 15	买入
300049.SZ	福瑞股份	19.6	59% / 66% / 31%	0.57 / 0.95 / 1.25	34 / 21 / 16	买入
000423.SZ	东阿阿胶	32.7	124% / 26% / 20%	1.51 / 1.9 / 2.27	22 / 17 / 14	买入
688358.SH	祥生医疗	34.7	32% / 26% / 33%	1.32 / 1.66 / 2.21	26 / 21 / 16	买入
300358.SZ	楚天科技	15.4	21% / 20% / 16%	1.19 / 1.43 / 1.66	13 / 11 / 9	买入
605186.SH	健麾信息	31.7	58% / 33% / 29%	1.38 / 1.83 / 2.37	23 / 17 / 13	买入

本周稳健组合（买入）

代码	公司	股价（元）	归母净利润同比增速（2022E）	EPS（元）	PE（倍）	投资评级
300015.SZ	爱尔眼科	27.8	53% / 29% / 29%	0.5 / 0.65 / 0.84	55 / 43 / 33	买入
300760.SZ	迈瑞医疗	298.3	22% / 23% / 24%	8.07 / 9.92 / 12.28	37 / 30 / 24	买入
688271.SH	联影医疗	172.0	24% / 32% / 30%	2.13 / 2.8 / 3.64	81 / 61 / 47	-
603259.SH	药明康德	73.7	60% / 17% / 32%	2.76 / 3.24 / 4.27	26 / 22 / 17	买入
300357.SZ	我武生物	46.5	21% / 26% / 28%	0.78 / 0.98 / 1.25	60 / 47 / 37	买入
000538.SZ	云南白药	52.2	49% / 15% / 16%	2.32 / 2.66 / 3.08	23 / 20 / 17	买入
600085.SH	同仁堂	44.4	26% / 27% / 24%	1.13 / 1.43 / 1.78	39 / 31 / 25	-
300122.SZ	智飞生物	82.9	-29% / 52% / 14%	4.55 / 6.92 / 7.88	18 / 12 / 11	买入
600276.SH	恒瑞医药	34.8	2% / 18% / 18%	0.72 / 0.85 / 1.01	48 / 41 / 34	买入
600763.SH	通策医疗	127.4	2% / 42% / 32%	2.23 / 3.17 / 4.16	57 / 40 / 31	买入