20211106-浙商证券-苏农银行-603323.SH-苏农银行2021年三季报点评_不良继续双降_信贷快速增长_4页_1mb

苏农银行2021年三季报总结

核心内容

苏农银行在2021年三季报中展现出良好的经营表现，主要体现在盈利平稳增长、息差环比回升、信贷快速增长以及不良贷款持续双降。分析师梁凤洁与邱冠华对苏农银行的未来发展持积极态度，认为其资产质量改善与业务扩张将支撑未来业绩增长，并给出“买入”评级。

主要观点

盈利增长

• 归母净利润：2021年前三季度同比增长17.5%，增速环比提升0.3个百分点。
• 营收增长：同比增长2.1%，增速环比提升0.3个百分点。
• ROE：达到10.7%，同比增长0.9个百分点。
• ROA：为0.95%，同比增长4个基点。
• 盈利提升原因：主要得益于减值损失的减少和信贷规模的扩大。

息差回升

• 净息差：2021年第三季度净息差环比提升29个基点至2.29%。
• 资产端收益率：环比提升34个基点至4.20%。
• 贷款占比提升：2021年第三季度贷款环比增长6.1%，其中零售贷款增长更快，环比提升12.5%。
• 息差趋势：随着零售业务的发展，息差有望保持稳定。

信贷快速增长

• 贷款总额：同比增长21%，增速环比提升3个百分点。
• 苏州其他地区贷款：同比增长74%，增速较整体贷款快57个百分点。
• 信贷扩张：苏农银行积极拓展苏州其他城区信贷业务，信贷增长势头强劲。

不良贷款双降

• 不良贷款余额：环比下降1.3%，不良率降至1.06%，环比下降8个基点。
• 拨备覆盖率：提升至370%，风险抵补能力增强。
• 关注贷款：关注率下降19个基点至2.68%。
• 资产质量：持续改善，未来资产质量有望继续向好。

关键信息

财务指标

投资评级

• 当前评级：买入
• 目标价：6.03元
• 现价对应PB：0.67倍，现价空间为25%

风险提示

• 宏观经济失速：可能导致不良贷款大幅暴露。
• 其他风险：包括政策变化、市场竞争加剧等。

资产负债表与利润表概览

资产负债表

利润表

资产质量与风险指标

财务比率

投资建议

• 买入评级：基于盈利增长、息差回升、信贷快速增长及不良双降的表现，分析师建议投资者买入苏农银行股票。
• 估值：目标价为6.03元，对应2021年PB为0.84倍，当前价格对应PB为0.67倍，存在25%的上涨空间。
• 未来展望：随着信贷增长和资产质量改善，苏农银行有望实现持续盈利增长。