> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 苏农银行2026年半年报业绩点评总结 ## 核心内容概述 苏农银行在2026年上半年展现出稳健的财务表现和良好的业务转型成效，核心业务指标如营收、净利和ROE均实现增长或保持稳定，同时资产质量持续优化，零售不良率下降。整体来看，苏农银行在利率环境变化和市场挑战中仍保持较强盈利能力，中间业务表现亮眼，非息收入虽受投资收益拖累，但手续费及佣金净收入实现显著增长，推动公司整体业绩稳步提升。 --- ## 主要观点 ### 1. **营收净利双增，减值计提压力缓解** - **营业收入**：2026H1实现23.03亿元，同比增长1.00%。 - **归母净利润**：12.14亿元，同比增长3.02%，增速较一季度略有收窄。 - **年化加权平均ROE**：12.46%，同比减少0.18个百分点。 - **利息净收入**：15.36亿元，同比增长10.46%，增速较一季度提升。 - **净息差**：1.37%，较年初下降4BP，降幅收窄，主要得益于负债端成本管控，存款平均成本率降至1.34%，较年初下降33BP。 - **减值损失**：1.60亿元，同比下降46.01%，Q2单季回冲1.02亿元，减值压力明显缓解。 ### 2. **信贷投放结构优化，对公业务持续发力** - **各项贷款余额**：截至6月末为1465.60亿元，较年初增长5.11%。 - **对公贷款**：984.15亿元，较年初增长8.69%，是贷款增长的主要来源。 - **零售贷款**：295.95亿元，较年初微增0.35%，其中个人经营贷下降1.31%，按揭和消费贷分别增长0.34%和3.74%。 - **制造业贷款**：突破400亿元，占比近三成。 - **绿色贷款**：较年初增长21.52%，增速显著高于整体贷款。 - **存款增长**：1847.40亿元，较年初增长3.76%。 - **定期存款占比**：64.61%，较年初提升0.41个百分点。 ### 3. **中间业务高增，非息收入承压但结构改善** - **非利息收入**：7.67亿元，同比下降13.78%，主要受投资收益下降影响。 - **手续费及佣金净收入**：0.61亿元，同比增长30.80%。 - **支付结算与代理手续费**：同比增长44.23%，表现突出。 - **零售非存AUM**：突破200亿元，较年初增长9.40%。 - **保险销量**：3.42亿元，超去年全年。 - **贵金属销量**：近1亿元。 - **信托保有规模**：11.51亿元。 - **理财产品规模**：154.99亿元，较年初增长6.21%。 ### 4. **资产质量稳健，零售不良率下降** - **不良贷款率**：0.86%，较年初下降0.02个百分点。 - **关注类贷款占比**：1.40%，较年初上升0.07个百分点。 - **拨备覆盖率**：340.05%，较年初下降30.12个百分点，但仍处于较高水平。 - **对公贷款不良率**：0.72%，保持偏低水平。 - **零售贷款不良率**：0.88%，较年初下降0.29个百分点。 - **资本充足率**：12.61%，较年初下降0.15个百分点。 - **核心一级资本充足率**：10.86%，较年初提升0.21个百分点。 --- ## 关键信息 ### 业绩展望与投资建议 - **2026-2028年BVPS预测**：9.21元 / 9.99元 / 10.80元。 - **当前PB估值**：0.46X / 0.43X / 0.39X。 - **投资建议**：维持“推荐”评级，受益于公司稳健的业绩增长、良好的资产质量和长三角区位优势。 - **中期分红**：分红比例为18.29%，表明公司对股东回报的重视。 ### 风险提示 - **宏观经济增长不及预期**：可能影响信贷需求和资产质量。 - **零售不良暴露**：可能导致资产质量恶化。 - **净息差收窄超预期**：可能压缩利润空间。 --- ## 财务预测摘要 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------| | 归母净利润增速 | 5.05% | 4.74% | 4.82% | 5.10% | | 拨备前利润增速 | 0.92% | 5.14% | 3.98% | 4.44% | | 营业收入增速 | 0.92% | 2.21% | 3.60% | 4.44% | | 净利息收入增速 | -2.84% | 11.53% | 7.77% | 8.36% | | 净手续费及佣金增速 | 65.98% | 15.00% | 10.00% | 2.00% | | 资产负债表规模增长 | 贷款增速7.15% | 生息资产增速7.40% | 存款增速7.00% | 同业资产增速28.40% | --- ## 总结 苏农银行在2026年上半年展现出较强的业务韧性，营收与净利双增，同时受益于减值计提压力的缓解，利润空间进一步释放。对公业务持续发力，特别是制造业和绿色贷款增长显著，推动整体贷款规模扩张。零售业务虽增长放缓，但按揭和消费贷保持增长，不良率下降显示资产质量改善。中间业务表现亮眼，手续费及佣金净收入增长显著，非息收入虽受投资收益拖累，但结构优化。公司资本充足率保持稳定，具备良好的风险抵补能力。结合公司基本面和市场估值，分析师维持“推荐”评级，并建议关注其中期分红和未来业绩增长潜力。然而，需警惕宏观经济波动、零售不良暴露及净息差收窄等潜在风险。