20250829-东吴证券-拓普集团-601689.SH-2025年半年度报告点评_25Q2业绩环比改善_热管理业务向液冷拓展_3页_449kb

拓普集团2025半年度报告总结：Q2业绩环比改善，热管理业务拓展加速

关键信息

一、业绩概述

2025年上半年，拓普集团实现营收71.67亿元，同比增长9.69%/环比增长24.26%；归母净利润达7.29亿元，超业绩预告的去年同期水平，但同比出现下降。

二、各业务板块分析

• 减震器：营收同比下降4.83%，毛利率下调。
• 内饰功能件：营收增长11.72%，表现稳定。
• 底盘系统：略有下滑。
• 汽车电子：营收增长52.06%，是增长亮点。
• 热管理系统：营收6.72%增长，毛利率表现良好。

三、核心驱动因素

Q2业绩回升主要得益于：

1. 下游客户恢复增长，尤其在吉利、比亚迪以及新能源车客户。
2. 热管理业务获得15亿元新订单，包括液冷技术、储能与机器人部件等。

四、财务指标

• 毛利率：25Q2整体毛利率有所下降，但热管理系统等业务依然保持良好。
• 所有费用率中研发持续投入，合资客户订单支持力度增强。

五、分析师评级及预测

• 评级建议：维持“买入”评级。
• 盈利预期：下调2025-2026年净利润预测，维持2027年预测。
• 估值水平：当前市值对应未来3年PE分别为32、25、19倍。

六、风险提示

市场不确定性与原材料价格波动仍然是未来发展的潜在风险点。