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拓普集团2021年第一季度业绩总结

核心内容

拓普集团（601689）于2021年4月26日发布了一季度业绩报告，显示公司业绩实现大幅增长，主要受益于新能源客户订单的增加及传统客户销量的稳步回升。公司同时在盈利能力、费用控制及新产品布局方面展现出强劲的发展势头，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩高增长：2021年第一季度实现营业收入24.3亿元，同比增长100.8%；归母净利润2.46亿元，同比增长116.4%；扣非归母净利润2.4亿元，同比增长122.9%。
• 新能源客户带动增长：特斯拉、吉利、上汽通用、蔚来等客户销量增长显著，推动公司业绩创新高。
• 盈利能力改善：毛利率为21.9%，净利率为10.2%，净利率同比提高0.8个百分点，费用率同比下降4.4个百分点，费用控制效果明显。
• 客户与产品双驱动：公司传统产品（内饰、减震）稳定增长，新能源相关产品（轻量化底盘、热管理系统）进入快速发展阶段，未来市场渗透率有望进一步提升。
• 热管理业务布局：公司已获得热管理系统组装订单，正在研发电子膨胀阀、电子水泵等核心零部件，有望成为新能源汽车热管理系统解决方案供应商。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年营收分别为110/154/184亿元，净利润分别为11.7/16.3/20.2亿元，对应PE分别为31.1/22.3/17.9倍。基于未来业绩高增长的确定性及热管理业务的长期成长性，2021年给予40倍PE估值，对应目标价44元，上调为“买入”评级。
• 风险提示：包括下游客户销量不及预期、原材料价格波动、行业销量下行等。

关键信息

一季报数据

• 营收：24.3亿元，同比增长100.8%
• 归母净利润：2.46亿元，同比增长116.4%
• 扣非归母净利润：2.4亿元，同比增长122.9%
• 每股收益：0.23元

财务预测（单位：亿元）

投资评级

• 当前评级：买入
• 上次评级：增持
• 目标价：44元
• 当前价格：34.45元

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅高于20%
• 增持：涨幅介于10%~20%
• 中性：涨幅介于-10%~10%
• 减持：涨幅低于-10%

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅高于10%
• 中性：行业指数涨幅介于-10%~10%
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%

结论

拓普集团凭借新能源客户订单的大幅增加及传统客户销量的稳步回升，实现了2021年第一季度业绩的大幅增长。公司积极拓展新能源汽车相关业务，尤其是热管理系统的布局，为未来增长提供了新的驱动力。随着新能源汽车市场的持续扩张，公司有望保持业绩的高增长态势。当前估值合理，投资评级上调为“买入”。然而，公司也面临一定的市场风险，需关注下游客户销量、原材料价格波动及行业整体走势。