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拓普集团2021年半年报总结

核心内容概览

拓普集团（601689）在2021年半年报中展现出强劲的增长态势，尤其是在新能源汽车相关业务领域。公司上半年实现营业收入49.17亿元，同比增长91.9%；归母净利润4.6亿元，同比增长112.8%。尽管面临芯片短缺、原材料涨价及运费上涨等挑战，公司仍保持了较高的业绩增速，表明其在新能源汽车市场的布局成效显著。

主要观点

1. 新能源业务放量，业绩增长超预期

• 营收与利润双增长：2021年上半年公司营收和净利润均实现大幅增长，Q2单季度营收24.9亿元，同比增长84%；归母净利润2.14亿元，同比增长109%。
• 新客户与新业务拓展：公司积极拓展新能源汽车客户，与蔚来、小鹏、理想等新势力车企合作，获得大量订单。同时，公司推进“2+3”产业布局，包括汽车NVH减震系统、整车声学套件、轻量化底盘系统、热管理系统以及智能驾驶系统。
• 热管理业务贡献显著：热管理业务对营收的贡献为5.7亿元，显示出公司在新能源汽车核心零部件领域的竞争力。

2. 盈利能力小幅下降，但成本控制良好

• 毛利率下降：公司H1毛利率为20.87%，同比下降5.1个百分点，Q2毛利率为19.83%，同比下降4.9个百分点，主要受原材料涨价和运输成本上涨影响。
• 费用率下降：公司管理费用率、销售费用率、财务费用率均有所下降，其中管理费用率同比下降1个百分点，销售费用率同比下降3.1个百分点，显示出公司在降本控费方面取得良好成效。

3. 海外产能布局加快，全球化战略推进

• 制造基地扩展：公司在国内宁波、重庆、武汉建立制造基地，同时推进波兰和墨西哥工厂建设，以增强全球服务能力。
• 系统化解决方案：公司为客户提供系统化解决方案，涵盖驾驶舱空调系统、电池热管理系统、电控热管理系统等三合一热管理方案，提升市场竞争力。

关键信息

财务数据预测

投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥37.97
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为11.7/16.3/20.3亿元，同比增长86.3%/39.2%/24.2%。

风险提示

• 下游客户销量不及预期
• 原材料价格波动
• 行业销量下行

结论

拓普集团凭借前瞻性布局新能源汽车核心零部件，实现了营收和净利润的快速增长。公司在成本控制和新客户拓展方面表现良好，海外产能布局加快，有助于其全球化发展。尽管面临一定的成本压力，但公司通过有效管理，维持了较高的盈利能力。未来随着缺芯问题缓解和销售旺季到来，公司业绩有望进一步提升，维持“买入”评级。