建筑建材行业月报：水泥旺季量价齐升，玻璃利润略有压制-20180408-川财证券-15页-1mb

水泥旺季量价齐升 玻璃利润略有压制

核心内容

2018年4月初的建筑建材行业月报指出，周期类建材行业在3月份逐步从季节性累库中恢复，水泥和玻璃等行业在3月下旬开始去库存。整体来看，水泥行业表现出较强的复苏迹象，而玻璃行业则面临利润压制的风险。

主要观点

• 水泥行业：

  • 3月份水泥现货价格止跌回升，库存降至低位，市场预期4月份水泥价格将继续上涨。
  • 1-2月份全国水泥产量约2.23亿吨，同比增长4.1%，显示需求基本稳定。
  • 水泥价格与利润均有所回升，尤其在华东、华北和东北地区表现突出。
  • 水泥行业供应端集中度高，去库存速度和涨价幅度表现强劲。

• 玻璃行业：

  • 3月中国玻璃综合指数环比上涨20.91点，但玻璃现货价格在4月初出现松动，部分区域价格下调20-40元/吨。
  • 1-2月份全国平板玻璃产量同比下降1.0%，延续了2017年11月以来的负增长趋势。
  • 原料纯碱价格止跌回升，但玻璃成品价格高位受阻，利润增长可能受限。

• 耐材板块：

  • 2017年耐材板块业绩整体超预期，市场情绪有所改善。
  • 濮耐股份、北京利尔、鲁阳节能等个股业绩表现良好，分别扭亏为盈、同比增长9.97%和34.15%。
  • 下游钢铁、化工等行业的高盈利为耐材板块提供了良好的支撑。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数月度下跌3.11%，但建材行业指数微涨1.09%。
• 水泥、玻璃、耐材等板块维持弱稳，消费类建材涨幅显著，达9.98%。
• 个股涨幅前五：太空板业（27.01%）、海南瑞泽（25.45%）、鲁阳节能（19.54%）、博闻科技（19.02%）、四川双马（17.19%）。
• 跌幅前五：华塑股份（-37.09%）、三圣股份（-22.91%）、顾地科技（-19.29%）、建研集团（-14.93%）、旗滨集团（-14.18%）。

水泥行业运行情况

• 3月底水泥库容比为52%，较春节前下降7%，降幅创近年新高。
• 多数地区下游需求已恢复正常，水泥和熟料库存维持低位。
• 全国水泥均价在3月底为402元/吨，较2月底略有上升。
• 水泥-动力煤价差3月环比增加13元至323元/吨，利润回升明显。

玻璃及玻纤运行情况

• 3月底玻璃综合指数为1209.60点，环比上涨20.91点，同比增长145.29点。
• 玻璃库存总体下降，但部分生产企业库存小幅上涨。
• 玻璃现货价格在4月初出现松动，部分地区价格下调。
• 1-2月份全国平板玻璃产量1.3亿重箱，同比下降1.0%。
• 纯碱价格止跌回升，重油成本保持稳定。

建议关注标的

• 海螺水泥（600585）
• 万年青（000789）
• 鲁阳节能（002088）

风险提示

• 需求复苏不及预期
• 环保政策变化可能对行业造成影响

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

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图表目录

• 图1：行业板块月度涨跌
• 图2：板块PE（TTM）
• 图3：建材子板块月度涨跌
• 图4：建筑子板块月度涨跌
• 图5：全国水泥均价
• 图6：主要地区水泥价格
• 图7：华东水泥均价季节性
• 图8：华北水泥均价季节性
• 图9：水泥和熟料产量累计同比
• 图10：水泥和熟料产量月度环比变化
• 图11：全国水泥磨机开工率（熟料下游）
• 图12：全国熟料库存季节性
• 图13：华东水泥磨机开工率
• 图14：华东熟料库存季节性
• 图15：水泥均价-动力煤
• 图16：动力煤现货价格
• 图17：全国玻璃平均价
• 图18：玻璃期货和现货价格走势
• 图19：玻璃月度产量
• 图20：玻璃产线开工率
• 图21：玻璃厂商库存趋势
• 图22：玻璃厂商库存季节性走势
• 图23：纯碱价格
• 图24：玻璃-纯碱-重油差
• 图25：房地产和基建投资增速
• 图26：房屋竣工面积增速

表格目录

• 表格1：全国水泥价格月度变动
• 表格2：全国水泥模拟利润变动
• 表格3：全国玻璃价格月度变动