20260613-华源证券-有色金属大宗金属周报_国内去库幅度扩大_铝价有望回升_17页_1mb

有色金属行业定期报告总结（2026年6月13日）

核心内容概览

本报告对2026年6月8日至6月12日期间有色金属行业进行了全面分析，重点关注铜、铝、锂等主要品种的市场表现、库存变化、价格走势及盈利情况。投资评级为“看好”，并提供了相关风险提示。

主要观点

1. 铜市场分析

• 价格波动：本周伦铜下跌0.81%，沪铜下跌0.47%，美铜上涨3.16%。铜价主要受美伊谈判进展及美联储加息预期影响。
• 库存变化：国内电解铜社会库存环比下降7.04%，伦铜库存下降3.99%，沪铜库存上涨11.05%。
• 供需格局：铜供给端偏紧，电解铜杆周度开工率提升1.60pct，铜价维持高位震荡。
• 中长期展望：铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，预计铜矿供需格局将由紧平衡转向短缺，铜价中长期有望上行。
• 建议关注公司：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。

2. 铝市场分析

• 价格走势：本周沪铝下跌0.53%至2.42万元/吨，伦铝下跌3.76%至3531美元/吨，电解铝毛利下跌1.52%至8305元/吨。
• 库存变化：国内库存去化幅度扩大，现货库存环比下降4.58%；伦铝库存下降3.98%，沪铝库存微增0.84%。
• 原料价格：氧化铝价格上涨0.92%至2730元/吨，阳极价格持平。
• 中长期展望：国内电解铝产能接近天花板，海外项目进展缓慢，而需求端稳定增长甚至超预期，预计铝价将进入上行周期。
• 建议关注公司：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。

3. 锂市场分析

• 价格走势：碳酸锂价格上涨4.60%至17.05万元/吨，锂辉石精矿价格上涨3.85%至2511美元/吨，碳酸锂期货主力合约上涨6.66%至17.53万元/吨。
• 供需格局：锂供给端弹性减弱，供给扰动频发；需求端储能需求维持高增长，电车需求受高油价推动，有望上修。
• 库存与加工费：SMM大样库存环比下降1.0%，锂价上涨主要受益于下游补库需求。锂辉石和锂云母冶炼毛利亏损扩大。
• 中长期展望：锂价有望延续上行，板块盈利弹性可期。
• 建议关注公司：
  • 权益锂产量增长空间大的标的：天华新能、大中矿业、国城矿业、盛新锂能、赣锋锂业等；
  • 国内锂资源自给率高、资源自主可控的标的：盐湖股份、永兴材料等；
  • 受益津巴布韦锂矿出口恢复的标的：中矿资源、雅化集团、华友钴业等。

关键信息

行业表现

• 板块整体表现：申万有色板块本周上涨1.61%，跑赢上证指数1.51pct，位列申万板块第3名。
• 个股表现：涨幅前五为有研粉材、铜冠铜箔、海亮股份、中科三环、翔鹭钨业；跌幅前五为万邦德、四川黄金、利源股份、福达合金、海显股份。

估值变化

• PE TTM：申万有色板块为22.49倍，较万得全A低1.56倍。
• PB LF：申万有色板块为3.39倍，较万得全A高1.87倍。

风险提示

• 下游复产不及预期
• 国内房地产需求不振
• 新能源汽车增速不及预期

重点数据汇总

总结

整体来看，有色金属板块本周表现优于大盘，主要受益于铜、锂等品种价格的上涨及库存的去化。铜价因美伊谈判及美联储加息预期震荡，但中长期供给趋紧，有望上行；铝价受国内去库影响，短期有望回升，中长期短缺预期支撑价格上涨；锂价因供给收缩与需求强劲延续上行趋势。板块内部分公司表现突出，建议投资者关注具备资源储备、产量增长潜力及受益于政策或市场变化的企业。同时，需警惕下游需求不及预期、房地产拖累及新能源汽车增速放缓等风险。