20260531-华源证券-有色金属大宗金属周报_国内库存维持高位_铝价高位震荡_17页_1mb

有色金属行业定期报告总结（2026年5月31日）

核心内容概览

本报告对2026年5月25日至5月29日期间有色金属行业进行了分析，重点关注铜、铝、锂、铅锌、锡镍等主要金属的市场表现、库存变化、价格走势及盈利情况。整体来看，有色金属板块表现弱于上证指数，市场情绪较为谨慎。

投资评级

投资评级为看好，维持不变。

主要观点

铜

• 价格走势：本周伦铜上涨0.42%，沪铜上涨0.12%，美铜上涨0.21%。
• 库存变化：国内电解铜社会库存小幅增加，伦铜库存减少，纽铜库存增加，显示铜供给端偏紧。
• 供需分析：铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，预计中长期铜价将上行。
• 风险提示：短期受美伊和谈进展及美联储加息预期影响，中长期关注供给短缺风险。
• 建议关注公司：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。

铝

• 价格走势：本周伦铝上涨1.18%，沪铝下跌0.67%。
• 库存变化：伦铝库存减少，沪铝库存增加，国内现货库存小幅减少，海外库存持续去化。
• 供需分析：国内电解铝产能接近天花板，海外项目进度缓慢，而需求稳定增长，或出现短缺。
• 风险提示：短期铝价高位震荡，中长期或迎上行周期。
• 建议关注公司：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。

锂

• 价格走势：碳酸锂价格下跌0.28%，氢氧化锂价格下跌1.51%。
• 供需分析：供给端弹性减弱，需求端维持高增长，储能需求强劲，预计锂价进入上行周期。
• 风险提示：海外矿端不确定性增强，需关注国内资源自给率高的企业。
• 建议关注公司：永兴材料、盐湖股份、融捷股份、大中矿业、赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、天华新能、天齐锂业。

关键信息

市场表现

• 申万有色板块本周下跌2.88%，跑输上证指数1.80pct，位列申万板块第17名。
• 铜、钨、锡等板块涨幅居前，稀土、铅锌、钴等板块跌幅居后。
• 个股方面，龙磁科技、铜冠铜箔等涨幅较大，西部材料、丰华股份等跌幅较大。

估值变化

• PE TTM：申万有色板块为22.48倍，较上周下降0.78倍，与万得全A比值为94%。
• PB LF：申万有色板块为3.39倍，较上周下降0.11倍，与万得全A比值为178%。

重要公告

• 厦门钨业：控股子公司金龙稀土拟申请北交所上市。

风险提示

• 下游复产不及预期
• 国内房地产需求不振
• 新能源汽车增速不及预期

结论

有色金属行业整体呈现高位震荡趋势，铜、铝、锂等主要金属在短期受供需及政策影响，中长期则因供给约束和需求增长而有望上行。建议关注具备资源优势、成本优势及稳定盈利的龙头企业。