20220819-国海证券-德业股份-605117.SH-2022年半年度报告点评_逆变器成第一大业务板块_微逆_储能逆变器业绩高增_5页_409kb

报告摘要

德业股份（605117）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，其中逆变器业务成为公司最大的收入来源，带动整体业绩高增。公司同时在除湿机业务上保持稳定增长，品牌影响力持续扩大。基于行业景气度提升及公司产品结构优化，分析师上调了公司未来三年的盈利预测，并维持“买入”评级。

逆变器业务成为核心增长点：
逆变器业务在2022年上半年实现营收11.49亿元，同比增长198.42%，占比提升至48.91%，首次超越热交换器成为公司第一大业务板块。主要受益于全球分布式光伏及户用储能需求的快速增长。
多品类逆变器协同发展：
储能逆变器、微逆、组串式逆变器三类产品均表现强劲，分别同比增长241.63%、462.02%和91.1%。公司构建了多元化的逆变器产品矩阵，增强了市场竞争力。
除湿机业务稳步增长：
除湿机业务实现营收2.80亿元，同比增长49.34%。公司品牌“Deye德业”在电商平台表现优异，连续六年保持天猫和京东平台单品销售第一，品牌影响力显著提升。
财务指标优化：
公司盈利能力增强，毛利率从23%提升至33%，销售净利率从14%提升至23%。同时，公司资产结构优化，资产负债率下降，流动比率和速动比率持续改善，财务稳健性增强。
盈利预测上调：
分析师上调公司2022-2024年营收预测至60.17亿元、83.22亿元、114.74亿元，归母净利润预测至12.68亿元、18.79亿元、26.50亿元，对应PE分别从74.00下降至77.54、52.30、37.10，显示公司估值逐步合理化。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	41.68	60.17	83.22	114.74
归母净利润（亿元）	5.79	12.68	18.79	26.50
ROE（%）	22	32	32	31
P/E	74.00	77.54	52.30	37.10

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300；
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300；
- 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：涨幅介于10%~20%；
- 中性：涨幅介于-10%~10%；
- 卖出：跌幅10%以上。