20230309-华创证券-德业股份-605117.SH-2022年业绩快报点评_业绩贴近预告上限_Q4净利率显著提升_5页_663kb

德业股份（605117）2022年业绩快报总结

核心内容

德业股份于2023年3月9日发布2022年度业绩快报，数据显示公司业绩表现强劲，超出市场预期。2022年公司实现营业收入59.20亿元，同比增长42.03%；归母净利润15.40亿元，同比增长166.22%；扣非归母净利润15.61亿元，同比增长192.70%。归母净利率达到26.02%，同比提升12.14个百分点。其中，2022Q4业绩表现尤为亮眼，营收18.46亿元，同比增长62.08%；归母净利润6.13亿元，同比增长244.53%；净利率达33.20%，环比提升5.16个百分点，接近业绩预告上限。

主要观点

• 储能逆变器业务高增长：公司2022年储能逆变器出货量预计在29-31万台之间，同比增长约330%。其中，2022Q4出货量约11-13万台，环比小幅增长。欧洲市场逐步打开，市占率有望提升，美国和南非市场亦有改善预期。预计2023年储能逆变器出货量将达70万台，实现同比翻倍以上增长。

• 微型逆变器业务爆发式增长：2022年公司微型逆变器出货量预计在78-82万台之间，同比增长约700%。2022Q4出货量约33-37万台，环比增长约45%。欧洲市场拓展顺利，预计2023年出货量将突破160万台，同比增长超过100%。

• 新产品布局带来增长潜力：公司布局了户储和工商业储能电池包产品，预计2023年将实现快速放量，成为新的业绩增长点。

• 盈利能力提升显著：公司通过优化供应链和生产流程，以及原材料国产化，提升了盈利能力。2022Q4净利率显著提升，且预计2023年仍能维持较高盈利水平。

关键信息

• 财务预测：

  • 2022年归母净利润15.40亿元，对应PE为51倍；
  • 2023年归母净利润预计为28.31亿元，对应PE为28倍；
  • 2024年归母净利润预计为42.70亿元，对应PE为19倍。
  • 公司预计2023年营收达137.14亿元，同比增长131.7%；2024年预计营收达204.04亿元，同比增长48.8%。

• 投资建议：

  • 维持“推荐”评级；
  • 目标价为474元，当前股价为331.59元；
  • 参考可比公司估值，给予2023年40xPE，对应目标价474元。

• 风险提示：

  • 市场需求不及预期；
  • 公司产能释放不及预期；
  • 竞争加剧；
  • 相关测算具有一定主观性。

财务指标概览

公司基本数据

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

团队介绍

• 黄麟：中游制造组组长，电力设备新能源首席研究员，吉林大学材料化学博士，深圳大学材料学博士后，曾任职于新时代证券、方正证券、德邦证券。
• 盛炜：高级分析师，墨尔本大学金融硕士，5年行业经验，2年买方经验，曾任职于德邦证券。
• 苏千叶：高级研究员，研究方向为锂电池，曾任上汽新能源动力电池工程师、德邦电新研究员。
• 何家金：高级研究员，上海大学硕士，2年电新研究经验，曾任职于方正证券、德邦证券。
• 吴含：高级研究员，中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士，1年产业经验，2年电新研究经验，曾任职于西部证券、明阳智能、德邦证券。
• 梁旭：研究员，武汉大学物理学本科，港中文金融硕士，曾任职于德邦证券。
• 代昌祺：助理研究员，西北农林科技大学金融硕士，曾任职于德邦证券。

附录：华创证券研究所联系方式

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