20170909-浙商证券-流动性及利率债周报_九月资金面展望_维稳为主_但或紧于六月_16页_2mb

九月资金面展望与市场分析总结

核心内容概述

本报告为2017年9月9日发布的《九月资金面展望：维稳为主、但或紧于六月》，主要分析了中国及海外货币市场、利率债市场、外汇市场等的运行情况，并对九月资金面趋势进行了展望。报告指出，九月资金面整体趋于稳定，但可能比六月更为紧张。

主要观点

• 央行操作：央行在本周四进行1年期2980亿元MLF超额续作，结束连续净回笼，表明其对市场流动性维稳的态度。
• 资金面展望：九月资金面维稳为主，但受金融机构杠杆水平回升和监管政策影响，可能比六月更为紧张。
• 市场反应：MLF操作后，10年期国债收益率单日下行4BP，创六月以来最大跌幅，显示市场对流动性改善的预期。
• 监管政策：货基新规等监管政策持续出台，旨在控制金融杠杆，防范风险。
• 外汇市场：人民币对美元升值，外汇储备占款收缩放缓，对资金面的拖累减弱。
• 债券市场：九月、十月为地方政府债发行高峰，央行或将维持市场平稳。

关键信息

1. 央行货币政策操作

• MLF操作：本周四，央行超额续作1695亿元MLF，净投放2980亿元，利率3.2%。
• 逆回购：进行200亿元28天逆回购，净投放200亿元。
• 净回笼：本周央行合计净回笼2015亿元，较上周有所减少。
• MLF操作频率：自4月起，MLF操作频率变为每月一次，一次性对冲当月到期MLF。

2. 货币市场利率变化

• 银行间质押回购：隔夜、7天、14天、21天、一个月利率分别变动-21.12、-22.42、-21.72、-19.05、+32.1BP至2.65%、3.13%、3.72%、3.95%、4.57%。
• SHIBOR利率：隔夜、7天、14天、1个月和3个月利率分别变动-17.70、-7.41、-1.74、+4.50、+5.40BP至2.64%、2.80%、3.71%、3.94%、4.43%。

3. 同业存单发行利率

• 1个月、3个月、6个月：发行利率分别变动+10.3、-2.55、-3.65BP至4.71%、4.69%、4.79%。

4. 债券市场表现

• 国债收益率：1年、3年、5年、7年、10年国债利率分别变动+7.16、-6.41、-3.7、-3.02、-3.48BP至3.46%、3.51%、3.58%、3.67%、3.60%。
• 国开债收益率：1年、3年、5年、7年、10年国开债利率分别变动-3.88、-5.27、-3.7、-4.08、-5BP至3.89%、4.21%、4.26%、4.36%、4.23%。
• 地方政府债收益率：AAA和AAA-级别债券收益率均有所下降，但波动幅度较小。
• 国债期货价格：5年期、10年期国债期货收盘价分别变动-0.11、-0.24至97.21、94.35，结算价变动+0.12、+0.23至97.44、94.805。

5. 外汇市场情况

• 人民币对美元汇率：本周五，美元兑人民币中间价、在岸汇率、离岸汇率分别报6.50、6.46、6.50，一周内分别变动-877、-1062、-577BP。
• CFETS人民币汇率指数：维持在94.42附近，变动0.04。
• 美元指数：变动-1.52至91.33。
• COMEX黄金期货结算价：变动20.8美元/盎司至1351.20美元/盎司。

结论

九月资金面整体保持稳定，但受监管政策及金融机构杠杆水平回升影响，可能比六月更为紧张。央行通过MLF及逆回购操作维稳流动性，市场情绪有所改善，国债收益率下降。九月、十月为地方政府债发行高峰，央行或继续维持市场平稳。同时，人民币对美元升值，外汇储备占款收缩放缓，对资金面的拖累减弱。监管政策持续出台，强调金融去杠杆和防风险，货币政策短期内难言转向。