20170820-天风证券-纺织服装行业研究周报_抛储延期_继续关注华孚色纺_13页_2mb

纺织服装行业分析总结

行业核心观点

随着纺织品出口数据继续向好，行业整体表现积极。分析师建议重点关注具有技术创新、产业链整合能力的纺织龙头企业。

重点公司分析

主要观点

• 华孚色纺：中报保持高速增长，预计增速为35%-45%，主要受益于色纺纱价格涨幅超10%，销量增长超10%。8月底棉花抛储完毕后，新棉上市将推动棉价进一步上涨，有利于公司基本面。预计17-19年EPS分别为0.66/0.81/0.99元，对应PE分别为16/13/11倍。
• 健盛集团：订单饱和，新客户开发成效显著，越南产能释放将提升销量。并购俏尔婷婷稳步推进，预计下半年并表贡献业绩。预计17-19年EPS分别为0.39/0.73/0.99元。
• 延江股份：是稀缺的技术驱动型企业，已成为美国两大纸尿裤企业的核心供应商。毛利率下滑主要因新品集中上市及原材料反弹，预计二季度毛利率将恢复。公司净利率有望稳步提升，预计17-19年EPS分别为0.99/1.33/1.85元。

行业关键数据

• 纺织品出口：2017年7月同比增加3.07%，累计增加2.39%。
• 服装出口：7月同比上涨0.49%，累计下滑0.20%。
• 消费数据：12月限额以上企业服装零售同比增长7.40%，百家大型零售企业服装零售同比增长3%。
• 居民收入：2016年全年城镇居民人均可支配收入实际同比增长5.6%，人均可支配支出实际同比增长5.7%。
• 消费意愿：6月居民消费意愿比例为25.4%。
• 汇率：8月美元兑人民币平均汇率为6.7441，欧元兑人民币为7.8871，日元兑人民币为6.0406。
• 棉花价格：国内328棉花价格为15,895元/吨，进口成本为15,625元/吨，价差为270元/吨。内外棉纱价差为-295元/吨。
• 棉价预测：16/17年度中国棉花抛储量为250万吨，国储库存将降至639万吨，预计供求缺口为196万吨，全球为1万吨。

行业动态

• 储备棉轮出延期：2016/2017年度储备棉轮出截止时间延长至9月29日，有利于稳定棉花市场供应。
• 并购动态：健盛集团并购俏尔婷婷，预计下半年并表贡献业绩。
• 市场策略：朗姿股份出资12亿设立时尚产业有限合伙企业，拓展时尚产业布局。
• 消费趋势：我国前7月衣着类CPI、PPI同比均上涨1.3%，显示消费市场回暖。
• 国际动态：英国奢侈品电商Matchesfashion寻求出售，多家私募基金参与；柬埔寨计划推动高附加价值农业发展。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济复苏缓慢可能影响行业表现。
• 终端需求不振：消费市场疲软可能影响企业业绩。
• 企业运营风险：包括原材料价格波动、市场竞争加剧、政策变动等。

公司公告精选

• 华孚色纺：中报业绩增长，毛利率有望恢复，公司估值有吸引力。
• 健盛集团：并购俏尔婷婷完成过户，预计下半年业绩贡献显著。
• 延江股份：技术壁垒明显，毛利率有望回升。
• 其他公司：如探路者、安正时尚、罗莱生活、伟星股份等，均有不同程度的业绩增长或业务拓展公告。

总结

纺织服装行业在出口数据向好的背景下，整体表现积极。华孚色纺、健盛集团和延江股份作为重点推荐标的，分别代表纵向整合、横向整合和技术创新的优势。随着棉花价格的上涨及企业内部成本控制的优化，行业基本面有望持续改善。同时，分析师提醒投资者关注宏观经济波动、终端需求变化及企业运营风险。