20170903-天风证券-纺织服装行业研究周报_H1纺织表现持续好于品牌服饰_9月金股华孚色纺_13页_1mb

报告摘要

纺织服装行业分析总结

行业表现与核心观点

一周观点

纺织板块表现优于品牌服饰：中报已披露完毕，纺织板块业绩表现持续优于品牌服饰板块。
重点推荐标的：建议重点关注具有技术创新和产业链整合能力的纺织龙头企业，包括华孚色纺、健盛集团和延江股份。
华孚色纺（纵向整合）：
- 中报收入增速达27%，归母净利润增长46%。
- 三季报业绩预计增长30%-60%，主要得益于色纺纱价格同比上涨超10%，销量增长超10%。
- 棉价有望进一步上涨，提升公司基本面。
- 17年业绩预计为6.5-7亿元，对应估值15-16倍，上市后最低估值约为13倍，具有吸引力。
- 公司网链业务、物流费用节省、财务费用节省及政府补助等，将增厚业绩弹性。
- 预计17-19年EPS分别为0.67、0.84、1.03元，对应PE分别为16、13、11倍。
健盛集团（横向整合）：
- 上半年收入增长54.36%，归母净利润同比减少14.25%，但Q2业绩有所好转。
- 订单饱和，新客户开发成效显著，越南产能释放将提升销量。
- 俏尔婷婷并购稳步推进，预计下半年可并表贡献业绩。
- 预计17-19年EPS分别为0.39、0.73、0.99元。
延江股份（技术创新）：
- 是纺织行业中稀缺的技术研发型企业，已成为美国两大纸尿裤企业的核心供应商。
- H1毛利率和净利率下滑，主要因新品集中上市和原材料价格反弹。
- 随着原材料价格下降，毛利率将恢复，公司有望通过价格和销量平衡提升净利率。
- 预计17-19年EPS分别为0.99、1.33、1.85元。

行情回顾

整体市场表现：上周上证指数上涨1.07%，深圳成指上涨2.08%，创业板指上涨2.89%。
纺织服装行业表现：行业指数上涨2.11%，其中纺织板块上涨2.47%，服装板块上涨1.75%。
涨幅前五个股：上海三毛（+21.24%）、美盛文化（+14.13%）、欣龙控股（+12.28%）、维格娜丝（+10.58%）、美欣达（+8.07%）。
金股表现：华孚色纺上涨3.32%，跑赢沪深300指数2.40个百分点。

行业关键数据

出口数据：
- 2017年7月，我国纺织品出口同比增加3.06%，累计增加2.39%。
- 服装类出口同比上涨0.49%，累计下滑0.20%。
零售数据：
- 12月限额以上企业服装零售同比增长7.40%，百家大型零售企业服装零售同比增长6.27%。
消费数据：
- 2016年全年城镇居民人均可支配收入实际同比增长6.6%，人均可支配支出实际同比增长3.5%。
- 6月居民消费意愿比例为25.4%。
汇率数据：
- 8月美元兑人民币平均汇率为6.6736，欧元兑人民币平均汇率为7.8855，日元兑人民币平均汇率为6.0762。
棉花价格与价差：
- 国内328棉花价格为15,919元/吨，进口成本为14,283元/吨，价差1656元/吨。
- 9月内外棉纱价差为-331元/吨。
棉花供需预测：
- 16/17年度中国棉花抛储量为250万吨，国储库存降至639万吨。
- USDA预测中国棉花供求缺口为196万吨，全球为1万吨。