纺织服装行业：贸易战对中美纺织服装行业的影响分析-20190603-东北证券-30页_7mb

中美纺织服装行业贸易战影响分析总结

核心内容

中国纺织服装行业以出口为主，对美出口依赖度较高，且在中美贸易摩擦背景下，出口受到一定影响，但整体影响尚小。美国则是全球最大的纺织服装消费国，对华进口依赖度高，但正在向东南亚等国转移。贸易战可能对两国纺织服装行业产生深远影响，特别是若继续升级。

主要观点

• 中国纺织服装出口以欧美日为主，其中美国占比约17.2%，而中国对美纺织服装出口占美国进口总额的36.55%。
• 美国纺织服装进口保持稳定，且对华依赖度高，但随着产业转移，东南亚国家如越南的出口份额持续上升。
• 贸易战初期对中国纺织服装出口影响有限，但若继续升级，美国对3000亿美元商品征税可能对中美两国纺织服装行业造成较大影响。
• 美国纺织服装行业对中国的依赖度虽然高，但短期内尚无国家能完全承接订单转移，增加关税将增加美国消费者支出。
• 美国纺织服装出口金额较小，且主要以非服装产品为主，如纱线和布料，对中国依赖度较低。

关键信息

中国纺织服装行业

• 中国纺织服装行业限额以上批发和零售额近2000亿美元，其中出口2767亿美元，进口341亿美元。
• 2018年，中国对美纺织服装出口占中国总出口的17.2%，占美国进口的36.55%。
• 中国纺织服装出口主要集中在下游服装产品，占比约71.75%。
• 中国纺织服装进口以上游原材料为主，如棉花、羊毛、化纤长丝等，占比约57.72%。
• 中国纺织服装进口来源主要为发达国家或地区，如美国、日本、欧盟等，占进口总额的约50.23%。
• 越南是中国纺织服装出口的第二大市场，2018年对美出口占比11.65%，增长迅速。

美国纺织服装行业

• 美国是全球最大的纺织服装消费国，2018年消费额达2744.87亿美元，其中线下消费占96.35%。
• 美国纺织服装进口金额为1110.31亿美元，其中服装占比74.63%，非服装占比25.37%。
• 美国纺织服装进口来源中，中国占36.5%，其次是东南亚国家联盟（20.44%）。
• 美国纺织服装出口金额较小，2018年为234.67亿美元，其中对中国出口占比仅为4%。
• 美国纺织服装出口以非服装为主，如纱线和布料，占出口总额的74.1%。

贸易战影响分析

• 美国首次对中国500亿美元商品加征关税，对纺织服装行业基本没有影响。
• 随后2000亿美元加征关税中，涉及纺织服装行业出口约90亿美元，占对美出口的19.65%。
• 若贸易战继续升级，美国对3000亿美元商品征税，对美纺织服装出口商品将全部涉及，影响较大。
• 中国纺织服装行业对美出口占比为17.2%，而美国进口中国纺织服装占比为36.55%，影响较大。
• 美国纺织服装行业对中国的依赖度虽高，但短期内难以被替代。
• 越南等东南亚国家正在承接中国纺织服装产能转移，成为美国纺织服装进口的新来源。

行业数据

• 中国纺织服装行业成分股数量为110只，总市值6722亿元，流通市值5273亿元，市盈率24.05，市净率1.56。
• 中国纺织服装行业成分股总营收4343亿元，总净利润219亿元，资产负债率46.56%。

重点公司财务数据

建议关注的上市公司

• 健盛集团：越南产能逐年提升，2018年越南产能占比36.39%，计划扩大产能。
• 华孚时尚：越南产能占比14.89%，计划投资25亿元用于越南新型纱线项目。
• 鲁泰A：公司有东南亚资产，可规避关税风险。
• 百隆东方：公司有海外业务，可降低对美出口依赖。
• 延江股份：公司有海外业务，可降低对美出口依赖。
• 联发股份：公司有海外业务，可降低对美出口依赖。

结论

贸易战对中美纺织服装行业的影响目前较小，但若继续升级，对两国纺织服装行业都将产生较大影响。建议关注产能布局全球化的上市公司，以规避关税风险和提高竞争力。