20180506-天风证券-电子制造行业研究周报_电子板块一季报扣除汇兑损失高增长_二季度有望持续向好_33页_1mb

电子制造行业2018年第一季度分析总结

核心内容

2018年第一季度，电子板块整体实现良好增长，但受汇兑损失影响较大。除军工及综合行业外，其他行业营业收入均实现增长，其中电子行业同比增长22.52%，归母净利润增速为25.39%，增幅较去年有所下降。手机市场对电子板块影响显著，一季度呈去库存态势，但随着新机发布和库存减少，预计二季度将有所好转，产能投入将推动收入增长。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 电子行业一季度整体增长，但受汇兑损失影响，归母净利润增速不如营收增速。
   • 手机市场去库存，预计二季度将恢复增长，带动电子板块整体向好。

2. 细分行业分析

   • 集成电路：行业营收高速增长，主要受益于政策支持、大基金投入和国产化替代。重点推荐兆易创新、纳思达、通富微电、北方华创。
   • 分立器件：行业利润贡献高，扬杰科技进入产能收获期，未来业绩可期。
   • 印刷电路板：行业整体增长，受益于5G和汽车电子化需求，重点关注深南电路、胜宏科技、景旺电子。
   • 被动元器件：行业受益于涨价周期，重点推荐风华高科、顺络电子。
   • LED：封装企业表现亮眼，建议关注利亚德、洲明科技、三安光电。
   • 显示器件：京东方持续看好，显示行业龙头地位稳固，推荐关注三利谱。
   • 光学元件：受益于VR/AR和OLED浪潮，重点推荐欧菲科技。
   • 其他电子：大族激光表现突出，受益于工业互联网趋势，推荐关注。
   • 电子系统组装：大华股份、欣旺达表现良好，推荐关注。
   • 电子零部件组装：立讯精密、信维通信等受益于5G趋势，推荐关注。

关键信息

• 核心推荐标的：欣旺达、闻泰科技、欧菲科技、中石科技、大族激光、顺络电子、联创电子、北方华创、水晶光电、京东方、大华股份、精测电子、立讯精密、三安光电、洲明科技、歌尔股份、信维通信、国光电器、海康威视、领益智造。
• 重点关注领域：消费电子、5G、AR、无线充电、军工电子、半导体、安防智能化、显示行业。
• 风险提示：智能手机出货不及预期、半导体政策扶持力度不足、军费开支低于预期。

主题方向推荐

1. 消费电子

   • 高端创新与中低端ODM并重，推荐欧菲科技、信维通信、立讯精密、歌尔股份。
   • 智能音响、AirPods、Apple Watch等产品持续放量，推荐国光电器、环旭电子等。

2. 5G

   • 重点关注基站和手机端的射频组件及设备，推荐沪电股份、中石科技、深南电路等。

3. AR/VR

   • 移动端AR进入快速渗透期，推荐联创电子、水晶光电、歌尔股份、闻泰科技等。

4. 无线充电

   • 接收端和发射端均受益于技术发展，推荐立讯精密、信维通信、欣旺达等。

5. 军工电子

   • 军民融合政策推动行业发展，推荐凯乐科技、中航光电、航天电器等。

6. 半导体

   • 行业处于景气周期，推荐北方华创、精测电子、通富微电、紫光国芯等。

7. 安防智能化

   • AI技术推动行业智能化，推荐大华股份、海康威视、联合光电等。

8. 显示行业

   • OLED显示器件市场仍处卖方市场，推荐京东方，关注上游材料和设备国产化趋势。

重点数据

• 2018Q1电子行业营收同比增长22.52%，归母净利润同比增长25.39%。
• 汇兑损失对电子行业影响约19亿元，扣除汇兑损失后归母净利润同比增长41.97%。
• 重点推荐公司如欣旺达、欧菲科技、信维通信、立讯精密、大族激光等，其归母净利润增幅均显著。

市场表现

• 电子板块2018年第一季度整体上涨1.21%，跑赢沪深300指数。
• 子行业表现不一，半导体板块下跌2.42%，光学光电子上涨2.33%。

行业动态

• 显示行业招标和中标信息显示，国内企业正积极布局AMOLED生产线，设备需求旺盛。
• 面板价格整体平稳，部分尺寸价格下跌，显示行业进入调整期。

总结

2018年第一季度，电子行业整体表现良好，但受汇兑损失影响，净利润增速不如预期。随着手机市场库存减少和新机发布，二季度有望持续向好。行业细分领域如集成电路、分立器件、印刷电路板等均表现出增长态势，受益于政策支持、技术进步和市场需求变化。重点推荐标的覆盖多个领域，涵盖消费电子、5G、AR、无线充电、军工电子、半导体、安防智能化和显示行业。行业整体面临一定的风险，但长期发展趋势向好。