通信行业：这里的黎明静悄悄，行业总体蓄势待发，光通信与物联网双轮驱动-20180506-国金证券-59页-3mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了5G通信行业及光通信与物联网产业链的发展趋势、投资机会及市场前景。整体来看，5G行业正蓄势待发，光通信和物联网被视为未来价值高地。5G将带动端-管-云全产业链升级，光通信和物联网在5G建设中扮演关键角色。中美在5G技术领域竞争激烈，但中国有望同步甚至领先部署5G技术。

主要观点

• 5G通信网络建设将推动光通信和物联网产业快速发展。
• 光通信是5G建设的最先受益者，预计2018-2021年光通信相关资本支出达6000亿元。
• 物联网是继计算机、互联网之后的第三次信息化浪潮，将加速多个行业的数字化转型。
• 中国在5G部署方面具备优势，未来两年资本开支有望显著增长。
• 中兴事件短期内对市场有压制作用，但不会影响中国5G进程和行业格局。

关键信息

光通信产业链

• 光通信具备几乎不受限制的带宽和低传输损耗，逐步取代电信号传输。
• 光通信产业链包括光纤光缆、光模块、光器件等，预计2018年光模块市场规模为83亿美元，同比增长17%。
• 光通信市场未来增长主要来自5G和数据中心需求，尤其是100G光模块需求持续增长。
• 光模块市场将面临竞争加剧和价格下滑，但具备技术和规模优势的公司如光迅科技、中际旭创有望受益。

物联网产业链

• 物联网是物物相连的互联网，核心是利用感知信息进行应用创新。
• 物联网分为感知层、网络层、平台层和应用层，其中平台层是产业链的关键枢纽。
• 2020年全球物联网市场规模预计达1.8万亿元人民币，其中平台层市场占比约40%。
• NB-IoT模组市场将在2018年迎来爆发，预计出货量突破千万级。
• 物联网在智能制造、车联网、公共事业、智能家居、可穿戴市场将实现25%-50%的复合增长率。

投资建议

• 建议重点关注光通信和物联网龙头公司，如中际旭创、光迅科技、高新兴、日海通讯、金卡智能等。
• 5G部署将推动光通信和物联网行业进入投资高峰期，预计2020-2021年运营商资本开支将达8400亿元。
• 云厂商深入定制硬件基础设施，国内厂商具备成本优势，有望成为主要受益者。
• 物联网平台的利润弹性较大，建议关注具备“连接-平台-数据”一体化布局的企业。

投资机会

• 光通信：数据中心和5G建设推动光模块需求增长，具备技术和产能优势的企业将受益。
• 物联网：NB-IoT模组市场爆发，平台层市场价值巨大，国内厂商有望通过技术突破和产业链整合占据市场。
• 5G：5G标准发布后，将带动光通信和物联网产业链全面升级，运营商和设备商将加大投入。

风险提示

• 5G标准冻结到商用时间短，产业链准备不足可能导致商用进展低于预期。
• 全球运营商4G网络尚在资本回收期，5G商业模式尚不清晰，可能影响资本开支意愿。
• 光模块市场竞争加剧，价格可能下滑。
• 物联网连接数增长不及预期，模组毛利率下降，重点行业项目发展不及预期。

附录：重点公司估值一览表（人民币）

特别声明

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