电子行业2018中期投资策略：关注核心竞争壁垒，精选景气板块龙头-20180506-太平洋证券-99页-8mb

2018年电子行业中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年中国电子行业的发展趋势与投资机会，重点探讨了PCB、LED、面板、消费电子和半导体五大板块的前景与投资策略。报告强调了技术壁垒、进口替代、产能转移、内生与外延增长、政策与资本支持等因素对电子行业长期发展的推动作用。

主要观点

1. 技术壁垒是A股电子公司的成长护城河

• 中国电子行业正处于技术追赶阶段，从低端向高端发展，逐步实现国产化。
• 技术突破后，国内企业凭借成本优势（如劳动力、市场潜力、土地、税收等）能够生产出更具竞争力的产品。
• 随着技术成熟，低端竞争加剧，行业转向国内企业之间的竞争，只有具备研发能力和高技术壁垒的企业才能持续发展。

2. 进口替代与产能转移趋势明显

• 电子行业经历了两次全球性产业转移，目前大陆已成为主要生产基地。
• 在半导体、PCB、LED、LCD面板和电子陶瓷等领域，进口替代效应显著。
• 未来几年，进口替代将向高端进一步发展，中国正从制造大国向制造强国迈进。

3. 内生与外延增长共同推动平台型公司发展

• 电子企业正从单一品类向多品类发展，进而形成平台型公司。
• 内资企业具备更强的成长潜力，拥有资本、运营、设备优势，有望取代台资企业。
• 通过并购和创新，内资企业将不断拓展业务边界，提升盈利能力和抗风险能力。

4. 政策、资本、技术、人才共振推动行业发展

• 政策鼓励制造业升级与消费升级，支持高端技术发展。
• 资本市场提供融资支持，推动企业扩张与整合。
• 技术进步和人才储备为行业发展提供了坚实基础。

5. PCB板块迎来旺季，龙头受益

• PCB产业向大陆转移，国内企业迎来国产替代机遇。
• 台资企业已进入增长天花板，而内资企业具备更强的竞争力。
• 2017年全球PCB市场规模预计达760亿美元，2019年将增长至970亿美元，增速显著。

6. LED板块供需平稳，下游需求高增长

• 中上游维持供需平衡，LED芯片价格趋于稳定。
• 下游需求稳定增长，照明与显示持续渗透，MicroLED与MiniLED打开未来空间。
• 投资应关注中下游封装厂和终端应用企业，如利亚德、洲明科技等。

7. 面板板块等待需求回暖，全面屏与AMOLED前景广阔

• 大尺寸面板需求尚未回暖，但全面屏和AMOLED技术将带来增量需求。
• 国内面板厂商如京东方、深天马等正在扩产，但面板价格仍处于下行通道。
• 随着技术进步和市场渗透，面板行业将迎来新的增长点。

8. 消费电子产业链分化，龙头公司更具竞争力

• 消费电子进入存量竞争阶段，产业链呈现结构性机会。
• 龙头公司具备创新能力和自动化水平，有望在物联网生态中占据优势。
• 光学、激光、无线化等方向成为主要创新方向。

9. 半导体行业景气度持续，投资回报率上升

• 半导体是信息产业链的核心，附加值高。
• 国内半导体行业正逐步实现自主创新和进口替代。
• 行业去周期化，投资回报率进入上升通道，迎来盈利与估值的双击。

关键信息

PCB板块

• 全球产业转移：PCB产业向大陆转移，国内企业迎来国产替代机遇。
• 内资优势：内资企业具备设备新、自动化强、成本低的优势。
• 市场前景：2017-2019年全球PCB市场规模复合增速至少为8.78%，其中汽车电子、通信、消费电子增速最快。
• 重点关注：生益科技、华正新材、景旺电子、胜宏科技。

LED板块

• 中上游供需：LED芯片价格回归稳定，供需关系保持平衡。
• 下游需求：照明与显示需求增长快，MicroLED与MiniLED打开新空间。
• 投资建议：关注封装厂和终端应用企业，如木林森、国星光电、利亚德。

面板板块

• 大尺寸需求：等待世界杯备货、换机周期对下游需求的刺激。
• 技术趋势：全面屏和AMOLED成为主要增长点。
• 关注企业：京东方A、深天马、TCL，以及上游设备企业如精测电子、大族激光。

消费电子板块

• 市场分化：产业链公司呈现结构性分化，龙头公司更具竞争力。
• 创新方向：光学、激光、无线化等技术推动行业升级。
• 投资建议：关注光学与激光板块龙头，如大族激光、欧菲科技，以及立讯精密、三环集团等。

半导体板块

• 行业地位：半导体是信息产业链的核心，附加值高。
• 国产替代：国内企业正逐步掌握核心技术，实现进口替代。
• 投资方向：关注晶圆生产、封测、芯片设计、设备材料等环节。
• 重点企业：中芯国际、华虹半导体、长电科技、华天科技、兆易创新、北方华创等。

风险提示

• 全球经济不景气带来的行业下行风险。
• PCB、LED、面板价格下跌风险。
• 消费电子创新点渗透率不及预期。
• 5G推进不及预期。
• 半导体板块盈利释放不及预期。

投资标的推荐

PCB

• 覆铜板：生益科技、华正新材
• PCB加工：景旺电子、胜宏科技

LED

• 芯片：三安光电、澳洋顺昌、华灿光电、乾照光电
• 封装：木林森、国星光电、鸿利智汇
• 应用：利亚德、洲明科技、艾比森

面板

• 全面屏与OLED：京东方A、深天马、TCL
• 上游：精测电子、大族激光

消费电子

• 光学与激光：大族激光、欧菲科技
• 其他：立讯精密、三环集团、顺络电子、领益科技、欣旺达

半导体

• 晶圆生产：中芯国际、华虹半导体
• 封测：长电科技、华天科技
• 芯片设计：兆易创新、圣邦股份
• 分立器件：扬杰科技、捷捷微电
• 半导体设备：北方华创、长川科技
• 半导体材料：江丰电子、雅克科技
• EPC：亚翔集成、太极实业