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国企改革座谈会及周期行业分析总结

核心内容

2018年10月10日发布的《国企改革座谈会要求扎实推进国有企业改革》报告，重点分析了周期行业在政策导向和市场环境下的表现与趋势。报告涵盖钢铁、煤炭、建材、化工和房地产等行业，提出相关政策动向与市场预期，并对相关上市公司进行了盈利预测和估值分析。

主要观点

1. 国企改革政策导向

• 国有企业改革座谈会强调，要扎实推进国企改革，突出供给侧结构性改革。
• 要求继续化解钢铁、煤炭、煤电等行业过剩产能，处理历史遗留问题。
• 加快结构调整和转型升级，推动高质量发展，降低杠杆率，化解金融风险。

2. 钢铁行业

• 限产政策：采暖季限产预期放松，钢材价格回调。10月唐山限产力度维持30%，短期供给仍偏紧。
• 需求端：房地产赶工态势延续，基建投资有望触底回升，对建筑钢材需求支撑较强。
• 行业建议：关注以长材为主的产品结构的钢企，如华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）、方大特钢（600507）。
• 新国标影响：2018年11月起，螺纹钢将执行新国标，对上游钒、硅锰等材料需求带来提振。

3. 煤炭行业

• 价格走势：动力煤价格保持稳定，10月有望上涨。中国神华长协煤价格上涨，提振市场信心。
• 补库需求：电厂库存较高，但仍有补库需求，推动价格上涨。
• 需求旺季：冬季消费旺季来临，叠加大秦线检修，港口煤炭供需趋紧，价格易涨难跌。
• 焦炭市场：焦炭价格有望止跌，关注开滦股份（600997）、山西焦化（600740）等上市焦企。

4. 建筑建材行业

• 水泥市场：全国水泥需求尚可，部分地区限产力度提高，价格维持高位。
• 区域差异：华北和华东价格坚挺，华南需求偏弱。
• 玻璃市场：受环保停产影响，玻璃价格偏强，但终端订单偏弱，累库加快，涨势或告一段落。
• 需求支撑：央行降准和四季度基建投资回升对建材长期需求形成支撑。

5. 化工行业

• 行业表现：传统旺季“金九银十”未能再现量价齐升，部分化工品价格持续阴跌。
• 成本支撑：甘氨酸、黄磷、液氯等原材料价格上涨，支撑草甘膦价格。
• 需求改善：市场逐步进入销售旺季，生产商库存压力较小，具备“待价而沽”心理。
• 行业建议：关注染料、有机硅等产品价格高位震荡的厂商。

6. 房地产行业

• 土地市场降温：8月土拍溢价率降至历史低点，房企拿地趋于理性。
• 销售利润率：土地降温有望修复房企利润率预期。
• 区域表现：一线城市土拍几乎全为底价成交，二线城市溢价率下降。
• 行业建议：关注保利地产、招商蛇口、新城控股、荣盛发展等房企。

关键信息

行业数据表现

原材料价格与产品表现

公司盈利预测与估值

风险提示

• 政策变化：国企改革政策可能带来市场不确定性。
• 经济增速变化：宏观经济波动可能影响行业需求。
• 原材料价格变化：原材料价格波动对盈利产生影响。

投资建议

• 钢铁：关注华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢等以长材为主的产品结构的钢企。
• 煤炭：关注具备环保设施完善的上市焦企，如开滦股份、山西焦化。
• 建材：关注华东、华南和西南等区域水泥个股，如华新水泥（600801）。
• 化工：关注草甘膦、染料、有机硅等产品价格高位震荡的厂商。
• 房地产：关注保利地产、招商蛇口、荣盛发展等房企。

评级体系

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级；
  • 15%~30%为增持评级；
  • -15%~-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级；
  • 15%~30%为增持评级；
  • -15%~-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
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• 报告观点和预测可能随时变更，不构成投资建议。
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分析师信息

• 分析师：杨欧雯
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