20180702-川财证券-川财研究每日晨报_股权质押整体风险可控_28页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档主要围绕2018年7月的宏观经济与行业动态，涵盖多个领域的投资策略、风险提示及市场分析，重点包括：

• 股权质押风险：股权质押风险主要集中在公司层面，沪深两市总体可控，但部分行业如医药、传媒、计算机等质押规模较高，需警惕解押压力及可能引发的盈利恶化。
• 行业动态与投资机会：涉及计算机、轻工制造、国防军工、机械设备、电子、汽车、房地产等行业的分析，强调政策红利、行业整合、进口替代、工业互联网等方向。
• 公司研究与评级：对杭氧股份、泰格医药等公司进行深入分析，并给出相应的投资评级。
• 海外研究：探讨美国“三权分立”机制及其对中美贸易摩擦的影响。
• 风险提示：包括宏观经济不达预期、政策执行不达预期、下游需求持续低迷等潜在风险。

主要观点

股权质押风险

• 股权质押风险主要集中在公司层面，而非系统性风险。
• 2018年Q4股权解押规模将达峰值，随后在2019年出现下降。
• 部分行业如传媒、机械、电子元器件等股票质押规模较高，需关注其潜在风险。
• 非正常解押可能导致公司盈利能力下降，需警惕市场急跌带来的影响。

行业动态与投资机会

计算机行业

• 工业互联网是全球新一轮产业竞争的制高点，是制造业数字化、网络化、智能化的重要载体。
• 2018年是工业互联网开局之年，市场规模预计年均增长18%。
• 建议关注具有先发优势和高市场渗透率的公司，如宝信软件、用友网络、东方国信、浪潮信息等。

轻工制造行业

• 2018年上半年，外废进口政策严格执行，家居股表现分化。
• 2018年下半年，关注造纸行业旺季行情和大家居战略布局。
• 造纸板块受供给侧改革和环保趋严影响，行业景气度有望延续，相关标的有太阳纸业、中顺洁柔。
• 家居板块受益于消费升级，龙头有望穿越地产周期，如索菲亚、顾家家居。
• 包装印刷板块估值低位，存在主题性投资机会，如裕同科技、美盈森。

国防军工行业

• 2018年上半年军工板块下跌，但估值处于历史低位，具备反弹空间。
• 行业基本面改善，军改逐步落地，国防预算增长超预期。
• 建议关注军民融合带来的投资机会，如光威复材、振芯科技、新研股份、中航光电等。

机械设备行业

• 2018年中期市场表现不佳，但估值已大幅下滑，具备配置价值。
• 建议关注周期机械和先进制造相关板块，如油气开采、煤化工及石化设备。
• 重点标的包括三一重工、杭氧股份、杰瑞股份、汇川技术、北方华创等。

电子行业

• 智能手机销量下滑，但供应链进入备货阶段，苹果新机发布或带动销量增长。
• 中美贸易摩擦背景下，芯片国产化成为重要方向，建议关注材料端和设备端，如晶盛机电、上海新阳、江丰电子等。

汽车行业

• 新能源汽车外资股比限制将取消，推动行业市场化进程。
• 特斯拉产业链或将受益，但中美贸易摩擦加剧，需注意风险。
• 建议关注新能源汽车产业链相关企业。

房地产行业

• 主流房企上半年销售目标完成率较高，预计全年千亿房企数量将超30家。
• 房地产板块估值处于历史低位，具备配置价值。
• 建议关注龙头房企如新城控股、招商蛇口、保利地产，以及二线龙头如荣盛发展、蓝光发展。

关键信息

数据与趋势

• 截至2018年，未解押股权质押规模已达7.16万亿元。
• 2018年6月，A股PE（TTM）为16倍，接近2013年低点。
• 2018年上半年，百强房企销售额同比增长36.5%，销售端保持较高增长。
• 2018年6月，人民币汇率接近6.6，对出口型企业影响较大。

行业预测与建议

• 工业互联网：政策红利持续释放，市场空间广阔，建议关注宝信软件、用友网络、东方国信、浪潮信息等。
• 进口替代：在贸易冲突背景下，核心设备和关键零部件的国产化趋势明显，建议关注先导智能、北方华创、新莱应材等。
• 消费电子：建议逢低布局绩优个股，如欧菲科技等。
• 军工行业：关注军品订单改善和体制改革，如中航飞机、中航沈飞、中直股份等。
• 房地产行业：关注龙头房企及二线龙头，如新城控股、招商蛇口、保利地产等。
• 轻工制造行业：关注造纸行业旺季和大家居战略，如太阳纸业、裕同科技、顾家家居等。

风险提示

• 宏观经济不达预期：若经济未如预期好转，将影响汽车、消费等板块需求。
• 政策执行不达预期：环保政策若在地方落实不到位，可能影响相关行业业绩。
• 下游需求持续低迷：若下游行业需求不足，将对整个产业链造成负面影响。

投资建议

• 总体策略：延续超跌反弹，聚焦绩优成长股，重点关注芯片、5G、军工、生物医药等高景气度细分领域。
• 具体方向：
  • 聚焦具有进口替代潜力的行业。
  • 关注工业互联网、智能制造等新兴领域。
  • 布局估值合理、业绩稳定的龙头股。

分析师声明

• 本报告由川财证券发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，内容基于合法合规信息，独立、客观。
• 投资评级分为买入、增持、中性、减持四类，依据6个月内收益进行分类。
• 报告内容仅供投资者参考，不构成购买或出售建议，不承担相关法律责任。