20181022-申万宏源-有色金属行业一周回顾_四季度重点推荐黄金_关注合盛硅业解禁后投资机会__14页_1mb

2018年10月22日有色金属投资分析总结

核心内容

本报告分析了2018年四季度有色金属市场走势，重点推荐黄金，同时关注合盛硅业解禁后的投资机会。报告指出全球经济不确定性上升，可能导致利率趋势反转，从而对金价有利。此外，合盛硅业因有机硅/金属硅提价预期，成为短期股价上涨的核心因素。

主要观点

1. 四季度投资建议

• 短期：关注贵金属，尤其是黄金，预计在12月美联储议息会议前可能启动上涨趋势。
• 长期：看好合盛硅业、洛阳钼业、天齐锂业等具有资源禀赋或渠道优势的公司。
• 新能源板块：未来两年因供给增加，锂和钴价格承压，建议在价格下跌周期中回避，但长期看锂钴龙头具备价值。
• 东睦股份：长期看好，预计2018年扣非净利润3.3亿，对应PE17X，具备技术平台型国际化零部件材料生产商的潜力。

2. 美国楼市与基本金属价格

• 美国楼市：9月成屋销售创近三年新低，表明加息对楼市造成负面影响。
• 国际基本金属：上周价格普遍下跌，LME三月期铜、铝、铅、锌、锡和镍分别下跌1.11%、0.85%、1.07%、4.84%、1.90%和0.68%。
• 国内基本金属：价格普遍下跌，除SHFE现货锡上涨0.20%外，其余如铜、铝、铅、锌和镍均下跌。

3. 金属价格与库存变化

• 铜：全球铜矿供给增速放缓，未来2-3年供给增量有限，但需求端电力和房地产增速有限，库存隐性显性化可能缓解担忧。
• 铝：国内电解铝供需仍过剩，库存去化周期仍在持续。
• 锌：供给前紧后松，价格预期前高后低。
• 贵金属：上周黄金价格上涨，但整体有色金属板块表现不佳。

关键信息

有色金属板块表现

• 上周申万有色金属下跌6.30%，跑输沪深300指数5.18个百分点。
• 2018年申万有色金属指数下跌42.06%，跑输沪深300指数19.83个百分点。
• 各子板块普遍下跌，其中黄金下跌6.14%，钨下跌7.42%，锂下跌4.39%。

个股表现

• 涨幅较大：圆城黄金（+19.44%）、山东金泰（+15.15%）、丰华股份（+7.51%）、菲利华（+4.91%）、合盛硅业（+2.82%）。
• 跌幅较大：炼石有色（-20.93%）、鹏起科技（-20.10%）、明泰铝业（-17.94%）、坤彩科技（-16.43%）、寒锐钴业（-14.81%）。

价格与库存数据

• 电池级碳酸锂：上涨0.15万元/吨，均价8.05万元/吨。
• 氢氧化锂：均价12.85万元/吨，价格不变。
• 金属硅：均价1.25万元/吨，下跌0.14万元/吨。
• 镁钴：价格横盘。
• 贵金属：COMEX黄金上涨0.99%，COMEX白银上涨0.29%；沪金上涨1.73%，沪银上涨0.59%。
• 库存变化：LME铜库存下降7.59%，LME铝库存上升14.27%，LME锌库存上升23.30%。

附图说明

• 图1 & 图2：展示申万有色金属与沪深300指数的周跌幅和年度跌幅。
• 图3：展示上周有色金属各板块的跌幅。
• 图4：展示年初至今有色金属各板块的跌幅。
• 图5-图13：展示基本金属价格走势及库存变化。
• 图14-图31：展示贵金属和小金属的价格走势。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。

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