20181015-申万宏源-有色金属一周回顾_四季度重点推荐黄金_关注合盛硅业解禁后投资机会__15页_1mb

2018年10月15日有色金属行业分析总结

核心内容

• 四季度重点推荐黄金，关注合盛硅业解禁后投资机会。
• 投资建议：短期关注贵金属，长期看好合盛硅业和东睦股份。
• 市场回顾：2018年10月7日至10月14日，有色金属板块整体下跌，黄金上涨，钴锂价格承压。

主要观点

1. 投资建议

• 短期：关注贵金属，尤其是黄金，因全球经济不确定性可能影响利率走势，对金价有利。
• 中长期：长期看好合盛硅业，因其高ROE和产能扩张，预计2018/2019年归母净利润分别为33亿/40亿，对应PE分别为6X/5X。
• 新能源板块：未来两年内，由于暴利催生的新增供给，钴锂价格可能承压，建议在价格下跌周期中回避。
• 基本金属：整体维持箱体震荡，铜价中性偏乐观，预计LME铜价在5500-7500美元/吨，国内铜价在46500-60000元/吨。
• 电解铝：短期价格走势不如预期，盈利空间受挤压，需耐心等待。
• 氧化铝：随着海德鲁复产，紧缺格局可能解除。

2. 有色金属市场回顾

• 上周表现：有色金属（申万）下跌9.87%，跑输沪深300指数2.07个百分点；非金属新材料下跌12.42%，稀土下跌6.41%，钼下跌20.55%，黄金上涨5.66%，钨下跌6.98%，工业金属下跌9.07%，其他小金属下跌15.27%。
• 个股表现：涨幅较大的有刚泰控股（15.14%）、中金黄金（13.70%）、山东黄金（10.10%）、林冶集团（8.47%）、西部黄金（8.17%）；跌幅较大的有华友钴业（-24.92%）、鹏欣资源（-24.13%）、寒锐钴业（-23.02%）、盘吨矿业（-22.67%）、精锋锂业（-22.65%）。

3. 市场变化

• 国际基本金属：LME三月期铜、铅、锌、锡和镍分别上涨2.09%、2.73%、0.42%、0.79%和0.28%；LME三月期铝下跌4.18%。
• 国内基本金属：SHFE现货铜、铅、锌和锡分别上涨0.12%、1.36%、5.00%和0.34%；SHFE现货铝和镍分别下跌1.80%和0.74%。
• 贵金属：COMEX黄金上涨1.25%，COMEX白银下跌0.27%；国内沪金上涨2.76%，沪银上涨0.71%。

4. 价格与库存变化

• 铜：LME库存下降10.81%，COMEX库存下降2.32%，上海期交所库存上升12.24%。
• 铝：LME库存下降3.45%，上海期交所库存上升1.25%。
• 锌：LME库存下降5.37%，上海期交所库存上升48.52%。
• 铅：LME库存上升1.86%，上海期交所库存下降16.47%。
• 镍：LME库存下降1.57%，上海期交所库存下降39.03%。
• 锡：LME库存上升0.79%，上海期交所库存下降36.80%。

关键信息

• 黄金：2018年10月15日，黄金价格上涨2.76%，预计四季度黄金价格走势将改善，因全球经济前景不确定性可能扭转利率上升趋势。
• 合盛硅业：短期有机硅/金属硅提价预期上升，公司高ROE和产能扩张，预计2018/2019年归母净利润分别为33亿/40亿，对应PE分别为6X/5X。
• 新能源板块：未来两年内，钴锂价格可能承压，建议在价格下跌周期中回避。
• 基本金属：铜价预计在5500-7500美元/吨区间震荡，铝价可能在14150-14500元/吨，锌价前高后低，铅价震荡，镍价受库存影响，锡价波动。

附图与数据

• 图1-图4：展示了上周有色金属板块和各子板块的涨跌幅情况。
• 图5-图19：展示了基本金属价格走势和库存变化。
• 图20-图31：展示了贵金属和小金属价格走势及库存情况。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主作出投资决策并承担相应风险。
• 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议。

信息披露

• 证券分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。
• 机构销售团队联系人：上海、北京、深圳、综合均有专人负责联络工作。
• 投资评级说明：本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议。

总结

本报告对2018年四季度有色金属行业进行了详细分析，重点推荐黄金，同时关注合盛硅业解禁后投资机会。市场回顾显示有色金属板块整体下跌，但黄金表现突出。投资建议涵盖短期与中长期策略，包括关注贵金属、回避钴锂、看好合盛硅业和东睦股份。市场变化和价格库存数据提供了详细的市场动态，附图展示了各金属价格走势和库存情况。投资评级说明和法律声明确保了报告的合规性和客观性。