20181224-申万宏源-有色金属一周回顾_黄金股回调正是买入良机_长期看好合盛硅业_14页_1mb

2018年12月24日有色金属市场回顾与投资建议总结

核心内容

2018年12月有色金属市场整体表现疲软，主要板块价格普遍下跌。尽管部分金属如锡和镍出现小幅上涨，但多数金属价格下跌，黄金板块亦出现回调。分析师认为，黄金股的回调是买入良机，长期看好合盛硅业和紫金矿业。

主要观点

1. 投资建议

• 四季度重点推荐黄金板块：尽管金价短期有所调整，但分析师认为金价中期将上涨，因此建议投资者关注黄金股，尤其是山东黄金和中金黄金。
• 长期看好合盛硅业和紫金矿业：合盛硅业因高ROE和产能扩张，预计2018年和2019年净利润分别为30.5亿和38.8亿，对应PE分别为9X和8X。紫金矿业则因市场风险偏好修复，具有长期价值。
• 新能源板块：由于暴利催生的新增供给，钴锂价格承压，建议在产品下跌周期中回避，但有资源禀赋的锂钴龙头如洛阳钼业和天齐锂业值得关注。
• 基本金属：预计铜价将在5500-7500美元/吨区间震荡，铝价短期走弱，但中期可能因美元阶段性走弱而反弹。电解铝和氧化铝板块仍需等待投资机会。

2. 市场动态

• 美国CPI和PPI数据：11月CPI同比增2.2%，为2018年1月以来最低；核心PPI接近七年高位，显示通胀压力依然存在。
• 欧元区PMI：欧元区12月综合PMI创49个月新低，法国制造业PMI跌破枯荣线，显示经济疲软。
• 国际基本金属价格：多数下跌，LME三月期铜、铝、铅和锌分别下跌0.22%、1.48%、2.33%和1.70%。
• 国内基本金属价格：多数下跌，SHFE现货铝和锡微涨，其余金属普遍下跌。

3. 金属价格及库存变化

• 铜：LME库存减少，预计铜价运行区间在5500-7500美元/吨，国内铜价在46500-60000元/吨。
• 铝：LME库存增加，国内电解铝仍存在过剩问题。
• 铅：价格下跌，库存变化不大。
• 锌：价格预期前高后低，库存有所减少。
• 锡：LME和SHFE价格均微涨。
• 镍：价格下跌，库存减少。
• 贵金属：COMEX黄金下跌0.79%，COMEX白银下跌0.29%；沪金上涨0.61%，沪银上涨0.71%。

关键信息

1. 黄金板块

• 短期调整：金价回调是市场自然反应，美元指数未突破前期高点，无需过度担忧。
• 中期看涨：美国名义利率下行将驱动金价上涨，黄金股走势提前于金价反弹。
• 推荐个股：山东黄金、中金黄金。

2. 合盛硅业

• 高ROE：公司产能快速扩张，2018/2019年预计归母净利润分别为30.5亿和38.8亿。
• PE估值：对应P9X/8X，建议重点关注。

3. 新能源板块

• 钴锂板块：供需略显过剩，价格承压，建议回避。
• 锂钴龙头：洛阳钼业和天齐锂业具备长期价值，股价下跌30%以上可关注。

4. 其他小金属

• 金属硅：价格中枢稳中有升，2019年光伏需求回暖将带动价格上涨。
• 钼精矿：价格小幅上涨，库存低位，预计维持强势。
• 钨精矿：价格下跌，产能扩张和需求收缩导致供过于求。
• 稀土：价格小幅波动，轻稀土价格下跌，中重稀土价格亦有所下降。

5. 投资评级

• 股票评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（-5%～+5%）、减持（5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（与整体市场持平）、看淡（弱于整体市场表现）。

估值与盈利预测

总结

整体来看，2018年12月有色金属市场面临价格下跌压力，但分析师对黄金和硅板块表现乐观。建议投资者关注黄金板块，尤其是山东黄金和中金黄金；同时，合盛硅业因高ROE和产能扩张，长期看好。新能源板块建议回避，而其他小金属如钼和金属硅则具备上涨潜力。投资者应综合考虑自身情况，谨慎决策。