宏观专题：我国如何兑现扩大对美进口承诺？-20200113-东北证券-15页_1mb

证券研究报告总结：我国如何兑现扩大对美进口承诺？

核心内容

中美第一阶段经贸协议于2019年12月13日达成一致，刘鹤副总理计划于2020年1月13-15日赴美签署。协议涵盖知识产权、技术转让、农产品、金融服务、汇率与透明度等多个章节，其中“扩大贸易”部分明确规定，中国将在未来两年内，基于2017年进口总额，增加对美商品和服务进口不低于2000亿美元。该承诺标志着中美贸易谈判取得积极进展，有助于降低脱钩风险，促进中美产业链融合。

主要观点

1. 扩大进口的必要性与可行性

   • 中国承诺增加对美进口，是对美方要求缩小贸易逆差的回应，也是一种更加务实和可操作的策略。
   • 中国拥有庞大的内需市场，增加进口更符合国内产业升级和消费升级的需要，有利于缓解经济与社会问题。

2. 商品进口增长路径

   • 农产品：2017年中国从美国进口农产品约220亿美元，未来有望增至400-500亿美元，主要品类包括大豆、谷物、猪肉、禽肉等。
   • 能源：中国进口能源产品空间较大，未来有望增加几百亿美元，主要涉及原油、天然气、甲烷、丙烷等。
   • 机电音像设备：中国是该领域的主要进口国，未来对美进口增长空间显著。
   • 交通运输工具及设备：飞机、汽车、零部件等进口需求持续存在。
   • 化工产品与光学医疗仪器：中国进口需求旺盛，美国具备相应出口能力。

3. 服务进口增长路径

   • 知识产权服务：中国在知识产权使用费方面有较大增长空间，2017年仅从美国进口75.9亿美元，未来有望增加。
   • 金融服务：随着中国金融市场的进一步开放，金融服务进口将增加，尤其是银行、保险、证券等领域。
   • 旅游服务：虽然旅游服务受贸易摩擦影响较大，但未来仍有增长潜力。

关键信息

• 2017年中美贸易数据：中国从美国进口商品和服务总额为1858亿美元，其中商品进口为1298亿美元，服务进口为560亿美元。
• 2000亿美元目标：到2021年，中国从美国进口总额预计将达到3850亿美元，是2017年进口额的两倍以上。
• 历史合作订单：2017年特朗普访华期间，中美签署超过2713亿美元的合作订单，其中投资合作项目约1465亿美元，贸易协议约1249亿美元。
• 主要合作领域：能源、金融、高端制造、农业、环保、科研等。
• 风险提示：中美摩擦可能反复，协议执行情况可能不及预期，文中数据为理论估算，实际情况可能存在偏差。

图表与数据参考

• 图1：2017年中国进口各项商品总金额
• 图2：2017年中国从美国进口各项商品金额
• 图3：2017年美国出口各项商品金额
• 图4：中国进口农产品、原油、天然气金额
• 图5：2017年中国GDP中三大产业构成
• 图6：2017年美国GDP中三大产业构成
• 图7：2017年中国GDP构成
• 图8：2017年美国GDP构成
• 图9：2017年中国进口各项服务金额
• 图10：2017年中国从美国进口服务金额
• 图11：2017年美国出口各项服务金额
• 图12：中国进口美国商品总额增长与GDP增长
• 图13：2017-2018年中国商品进口增速
• 图14：2017-2018年中国从美国商品进口增速
• 图15：2017-2018年美国出口商品增速
• 图16：2017-2018年中国服务进口增速
• 图17：2017-2018年中国从美国服务进口增速
• 图18：2017-2018年美国出口服务增速

相关报告

• 《中美第一阶段谈判文本达成一致——海外宏观周度观察(2019年第50周)》
• 《进出口分化、顺差收窄，预计12月进出口增速将上行——11月贸易数据点评》
• 《全球货币政策延续宽松，经济共振到分化，人民币有望升值——2020年海外宏观年度展望》

分析师简介

• 沈新凤：宏观分析师，上海财经大学经济学博士，拥有投研一体的市场思维。
• 尤春野：研究助理，北京大学理学与经济学双学士，约翰霍普金斯大学金融学硕士。
• 曹哲亮：研究助理，武汉大学经济学及理学学士，北京大学金融硕士。

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数据来源：东北证券，Wind，公开资料整理