20231031-国海证券-华电国际-600027.SH-2023年三季报点评_煤电业绩大幅改善_2023Q3业绩环比+32__5页_336kb

报告摘要：华电国际2023年三季报分析

本报告对华电国际（600027）2023年三季报进行了详细分析。公司前三季度业绩显著改善，收入同比增长139%，归母净利润同比增长925%。其中，第三季度收入同比增长39%，归母净利润增长181%，环比增长32%。业绩改善主要归因于煤价下降、上网电价上涨约145元/MWH，以及水来水丰挤占火电出力。同时，非电业务收入有所提升。经营活动现金流同比大幅改善，增长86%，主要是收入增长带动。分析师维持"买入"评级，预测2023-2025年归母净利润分别为590亿、647亿和711亿元，对应PE分别为85、78和71倍。报告还提示了政策变动、电价下滑和煤价上涨等风险。

主要事件：

• 华电国际于2023年10月30日发布2023年三季报，显示前三季度收入9073亿元，同比增长139%，归母净利润450亿元，同比增长925%。
• 第三季度，归母净利润同比增长181%，环比增长32%，主要受益于煤价下降和电价上涨。

投资要点：

• 煤电业绩大幅改善，环比增长显著，2023年第三季度火电（含燃机）度电净利约20分/KWh，环比2022年Q2的9分/KWh大幅提升。
• 经营性净现金流大幅增加，同比增长86%。
• 预测2023-2025年公司业绩持续增长，维持"买入"评级。

风险提示：包括政策变动、电力需求不及预期、电价下滑、煤价大幅上涨等，可能影Performance。