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动力煤期货早报分析总结

品种策略参考
动力煤（ZC）短期（一周内）和中期（两周至一月）保持震荡态势，日内走势同样以震荡为主。核心观点：当前动力煤价格受供给端企稳与需求端逐步回升的双重影响，短期驱动不足，建议观望。

核心逻辑分析

1. 供需结构
   供应端

   • 国内原煤产量同比降42%（3月数据），但山西已基本完成年度减产目标，预计后续产量受限于安检强度，并未出现明显回升。
   • 全球进口同比增5%（3月数据），进口供应仍维持高位，外煤到港压力对价格构成压制。

   需求端

   • 钢材、化工品价格近期上涨，部分带动非电行业需求释放，但沿海电厂日耗近期有所回落（4月11日数据较上周下降95万吨/日）。
   • 环渤海港口库存处于偏低水平（较去年同期少4251万吨），库存去化趋势明显，显示需求整体处于底部回升阶段。

2. 短期影响因素

   • 助力因素：下游需求阶段性释放，库存边际改善，市场悲观情绪缓和。
   • 压制因素：供应端暂无明显增量预期，外煤进口持续输入，驱动行情大幅上涨的能力不足。

投资建议

当前波动中枢未明显抬升，虽中期供需改善预期仍在，但短期驱动相对疲软，暂不宜追涨。建议投资者密切关注进口政策变化及国内日耗数据，日内操作需严格把握节奏，波动区间用户参考附则计算标准。

注：本报告观点由宝城期货投资咨询部（备案号：F03088116）分析师阮俊涛撰写，仅供参考。投资者据此操作，风险需自担。免责声明详页面末。