20240329-国海证券-华电国际-600027.SH-2023年年报点评_Q4业绩同比扭亏为盈_经营性现金流修复明显_5页_233kb

华电国际2023年年报核心要点总结

业绩表现

• 2023年归母净利润：452亿元，同比扭亏为盈（2022年亏损10亿元）。
• 2023Q4：归母净利润0.02亿元，同比扭亏为盈，主要受益于火电业绩改善（毛利率47%，较2022Q4 -51%）及减值减少（资产减值损失53亿元，较上年减少48亿元）。
• 售电收入意外增长945%，带动全年收入达11718亿元。

经营性现金流

• 经营性现金净流入为1325亿元，同比大幅增加373%，主要由于经营业绩改善。

关键风险与因素

• 火电：净利依赖煤价趋低和政策利好。
• 投资收益：华电新业态（如华电新能）稳健增长，参股煤企贡献减少。
• 电价政策、新增装机等可能影响未来业绩。

投资评级和预测

• 维持“买入”评级，调整2024-2026年盈利预测，归母净利润分别为650亿、693亿、733亿元，PE区间9-11倍。
• 火电和绿电业务共同推动利润增长。

风险提示

• 政策推进不达预期、煤价上涨、电价下调、估值风险等因素可能影响投资判断。

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分。