20221030-国金证券-家电行业研究W43周观点_双11系列专题（2）_清洁_投影热度较高_科沃斯_小熊预售亮眼_16页_1mb

家电行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容概述

本报告分析了2022年“双11”大促期间家电行业的预售情况、市场行情、投资建议及风险提示，重点关注了清洁电器、投影仪、小家电等细分市场表现，并对各板块的销售数据进行了跟踪。报告指出，尽管整体消费承压，但家电消费仍表现出较强的韧性，尤其在清洁电器和投影仪领域，部分品牌表现亮眼，值得投资者关注。

主要观点

• 双11预售表现：家电品牌积极参与预售，清洁电器和投影仪品类表现突出，科沃斯、小熊、添可、极米、坚果等品牌预售量和额均显著增长。
• 消费趋势：当前中国处于第三消费社会早期，消费更注重个性化、小型化和多样化，小家电成为主要受益板块。
• 投资建议：建议关注成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，如扫地机、投影仪、厨小家电等。同时，白电龙头（如海尔、美的、格力、海信）在原材料降价及需求修复背景下具备较强盈利潜力。
• 板块表现：白电板块整体承压，但龙头品牌表现稳健；小家电板块销售数据持续回暖；厨电板块集成灶保持高增长；黑电板块利润率有望改善，大尺寸产品占比上升。

关键信息

双11预售数据亮点

• 科沃斯：T10 OMNI在李佳琦直播间预售超5万件，旗舰款X1 OMNI全网预售超2.5万件，预售额破4亿元。
• 添可：Station洗地机京东预售超4万件，芙万2.0 Slim全网预售超9万件，预售额超3亿元。
• 极米：New Z6X、H3S等旗舰机型全网预售超1万件，推出史低价策略。
• 小熊电器：厨小电预售金额超6千万，多款产品位居热销榜前三。
• 摩飞：多功能锅MR9099预售超1万件，空气炸锅MR8100全网预售超1500件。

品牌预售数据汇总（天猫平台10.24-10.27）

市场行情数据

• 家电板块周涨幅：-4.9%
• 各板块涨幅：白电（-5.4%）、黑电（-3.3%）、小家电（-3.2%）、厨电（-6.8%）
• 原材料价格：LME铜（+1.6%）、LME铝（+3.3%）、塑料（-1.3%）、钢材（-1.1%）

投资建议

1. 新兴家电赛道：

   • 科沃斯：H2扫地机销量有望改善，洗地机行业快速增长，龙头地位稳固。
   • 极米科技：高成长性赛道龙头，技术领先，具备消费品全方位壁垒。
   • 新宝股份：供应链和高端品控优势显著，外销稳定，盈利持续修复。
   • 小熊电器：定位年轻人，产品多元化，营销能力强，预期盈利修复。
   • 石头科技：产品与技术实力强，加快补齐营销短板，内销市占率提升。

2. 白电龙头：

   • 海尔智家：提效与治理持续优化，空调厨电改善，盈利能力提升。
   • 美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，第二成长曲线逐渐打开。
   • 格力电器：估值低，盈利能力修复，渠道改革持续推进。
   • 海信家电：受益原材料降价，空调和冰洗盈利能力修复，三电减亏。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 需求不及预期风险
• 疫情反复风险
• 汇率波动影响
• 芯片缺货涨价风险

行业动态

• “双11”预售火热，预计成交额同比翻倍增长，各地计划开展线上促销活动，如山西“晋情消费品质生活”、安徽“品质餐饮·徽动消费”等。
• 极端天气（夏炎热、冬寒冷）为家电行业带来新商机，尤其空调市场。

板块跟踪

白电板块

• 空调、冰箱、洗衣机线上销售额同比分别 -10%、-4%、+1%，线下分别 -34%、-20%、-28%。
• 洗碗机线上销额同比增长 29%，线下销额同比增长 57%。
• 海尔、美的、格力、海信等品牌预售额破亿，表现稳健。

小家电板块

• 小家电整体承压放缓，空气炸锅、电蒸锅等产品线上销额增速显著。
• 科沃斯扫地机线上销额同比增长 5%，石头科技同比增长 37%。
• 科沃斯线上销额份额 43%，石头科技 19%，均环比提升。

厨电板块

• 集成灶线上销额同比增长 27%，线下 -15%，线上增速环比提升 34%。
• 火星人线上销额市占率 29%，同比提升 4%；美大线下销额市占率 21%，同比提升 9%。

黑电板块

• 彩电线上、线下销售额同比分别 -13%、-32%，降幅持续走阔。
• 下游价格持续走高，线下均价同比增长 14%，线上均价同比下降 13%。
• 海信保持龙头地位，线上、线下销额市占率分别为 22%、28%。

结论

整体来看，尽管消费环境承压，但家电行业在“双11”期间展现出较强的韧性，尤其在清洁电器和投影仪领域，部分品牌表现突出。建议投资者关注成长性强且具备确定性的新兴家电赛道，以及受益于原材料降价的白电龙头。同时，需警惕原材料价格波动、需求不及预期等风险。