20221022-国金证券-家电行业研究_双11系列专题（1）-玩法精简优惠加码_清洁折扣力度较大_16页_1mb

家电行业研究总结

核心内容

本报告分析了当前家电行业的市场动态、双十一活动策略、各板块表现及投资建议，旨在为投资者提供全面的行业洞察与决策参考。

主要观点

• 双十一活动策略：今年双十一活动节奏简化，优惠力度加大，旨在提升消费者购物体验和提振Q4消费。天猫、京东、抖音等主要电商平台均推出了更具吸引力的优惠方案，如跨店满减、保价服务等。
• 新兴家电赛道：成长性与确定性兼具的新兴家电赛道（如扫地机、投影仪、厨小）表现突出，建议积极布局。
• 白电板块：白电龙头如海尔智家、美的集团、格力电器等，受益于原材料降价，盈利能力有望提升，建议关注其复苏情况。
• 小家电板块：小家电市场持续回暖，尤其在清洁电器、空气炸锅等品类表现亮眼，建议关注其后续表现。
• 厨电板块：集成灶市场持续增长，龙头如火星人、老板电器等表现强劲，建议关注其增长潜力。
• 黑电板块：彩电大尺寸化趋势持续，利润率有望改善，建议关注海信等龙头企业的表现。

关键信息

双十一活动亮点

• 天猫：活动周期为10月24日至11月11日，优惠力度为跨店满300减50，保价时间延长至27天。
• 京东：活动周期为10月20日至11月13日，提供跨店满299减50和满1000减100两档优惠。
• 抖音：提供定金立减、消费券补贴等优惠，吸引用户参与。
• 快手：活动节奏以秒杀、红包雨为主，明星主播带货提升关注度。
• 苏宁易购：推出大家电满10000减500，家装、生活电器跨店满300-50等优惠。
• 拼多多：以百亿补贴为主，吸引价格敏感型消费者。

家电新兴品牌优惠情况

• 科沃斯：T10 OMNI降价至3649元，X1 OMNI达7.7折。
• 添可：芙万2.0LED优惠达6.9折。
• 摩飞：新品可视双拼桶空气炸锅折扣达6.5折。
• 极米：NEW Z6X Pro折扣率1.00，NEW Z8X折扣率0.97。
• 海信：75寸电视75E3F优惠达6.7折。

投资建议

1. 新兴家电赛道：

   • 科沃斯：H2扫地机销量有望改善，洗地机行业快速增长，龙头地位稳固。
   • 极米科技：高成长性赛道优质龙头，技术领先，具备消费品全方位壁垒。
   • 新宝股份：供应链、高端品控、研发优势显著，盈利持续修复，内销营销力强。
   • 小熊电器：定位清晰，产品多元化，精品化升级，盈利修复可期。
   • 石头科技：产品与技术创新实力强，营销短板加快补齐，内销市占率提升。

2. 白电龙头：

   • 海尔智家：提效与治理优化，空调厨电改善，高端地位稳固，盈利能力提升。
   • 美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA显著修复，第二成长曲线打开。
   • 格力电器：估值低，盈利能力修复，渠道改革持续推进。
   • 海信家电：央空盈利能力强劲，受益原材料降价，冰洗盈利能力修复，三电减亏。

行情数据

• 本周家电板块周涨幅：-5.8%，其中白电-7.0%、黑电-3.5%、小家电-1.8%、厨电-5.2%。
• 原材料价格：LME铜、铝、塑料、钢材价格环比分别下降1.9%、6.6%、1.7%、1.3%。

各板块表现

• 白电板块：关注白电龙头复苏，海尔、美的、格力等企业表现突出。
• 小家电板块：关注终端销售数据回暖，空气炸锅、电蒸锅等品类表现亮眼。
• 厨电板块：集成灶市场高增，火星人、老板电器等企业市占率提升。
• 黑电板块：利润率有望改善，大尺寸化趋势明显，海信等企业表现稳健。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能导致毛利率下滑，影响盈利能力。
• 需求不及预期：若消费疲软，终端需求可能低于预期。
• 疫情反复：影响企业出口业务，尤其对海外业务依赖度高的企业。
• 汇率波动：可能对业绩产生非经营性影响。
• 芯片缺货涨价：影响下游出货，制约企业盈利能力。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

结论

当前家电行业面临原材料、海运等外部不确定性，但双十一活动力度加大，有望提振Q4消费。建议投资者关注成长性与确定性兼具的新兴家电赛道及白电龙头企业的复苏表现，同时注意相关风险。