20220925-国金证券-家电行业研究W38周观点_专题_新品+佳琦回归提振双11信心_16页_2mb

家电行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容概述

本报告聚焦家电行业近期动态与投资机会，重点分析了清洁电器、小家电、厨电和黑电板块的表现，并结合市场行情与行业趋势提出投资建议。同时，报告提及了原材料价格、海运、房地产数据等影响行业发展的上游因素，以及风险提示。

主要观点

• 清洁电器：新品频出，产品矩阵进一步完善。科沃斯与石头科技推出扫地机与洗地机新品，价格策略调整以提升销量，为四季度促销蓄势。
• 小家电：受益于李佳琦等头部主播回归，直播经济信心提振，小家电消费有望在双十一期间表现亮眼，尤其是投影、清洁、厨小及个护类产品。
• 投影市场：行业景气度延续，极米科技保持绝对龙头地位，市场份额超过第二至第五名之和，新品发布有望推动增长。
• 白电板块：空调销售持续高增，原材料降价催化的盈利修复，白电龙头如海尔、美的、格力等表现稳健。
• 厨电板块：集成灶市场渗透率提升，龙头公司如老板电器、亿田智能等销售增长显著，市场格局稳定。
• 黑电板块：彩电大尺寸化趋势延续，行业利润率有望改善，海信等企业受益于大尺寸占比上升。
• 投资建议：关注成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，如扫地机、投影仪、厨小等，建议把握Q3淡季后的底部布局机会。

关键信息

清洁电器

• 扫地机：科沃斯X1 PRO OMNI和石头G10S Auto分别推出，价格策略调整，以满足不同消费者需求。
• 洗地机：添可推出芙万Station，提升清洁效率与用户体验，追觅M13表现良好。
• 价格变化：扫地机行业整体景气度略弱，但龙头通过价格调整推动销量。

小家电

• 直播经济：李佳琦复播带动小家电销售，部分产品折扣力度大，如科沃斯T10 Turbo仅3299元。
• 消费趋势：小家电消费呈现个性化、小型化、多样化趋势，尤其是清洁电器、空气炸锅等产品表现突出。
• 投资逻辑：小家电行业成长性强，盈利修复可期，建议积极布局。

投资建议

• 极米科技：高成长性赛道龙头，技术领先，具备消费品全方位壁垒。
• 新宝股份：供应链、高端品控、研发优势显著，外销稳定，盈利持续修复。
• 小熊电器：明确年轻人定位，推进精品化升级，预期年内盈利修复。
• 科沃斯：扫地机和洗地机龙头，产品矩阵完善，线下布局持续见效。
• 石头科技：产品与技术领先，营销短板正在补齐，内销市占率提升。
• 白电龙头：海尔智家、美的集团、格力电器等，空调销售高增，盈利修复能力强。
• 海信家电：受益于原材料降价，盈利能力强劲，渠道改革持续推进。

行情数据

• 家电板块：本周周涨幅-4.8%，其中白电-5.8%，黑电-2.6%，小家电-2.6%，厨电-5.1%。
• 原材料价格：LME铜、铝价格环比分别-4.4%、-4.7%，塑料价格微涨0.1%，钢材价格-0.7%。
• 销售数据：小家电整体承压，但空气炸锅、电蒸锅等产品保持高增长，清洁电器线上销售略降，线下增长。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 需求不及预期风险
• 疫情反复风险
• 汇率波动影响
• 芯片缺货涨价风险

行业动态

• 按摩椅新标准：GB/T26182-2022正式发布，推动行业向高品质发展。
• 工信部政策：鼓励企业开发绿色智能家电，推广个性化定制与柔性化生产，以提振家电消费信心。

上游跟踪

• 原材料价格：铜、铝、塑料、钢材价格走势均有所下降，为家电行业带来成本压力缓解。
• 海运情况：运价及港口情况跟踪显示，运价有所波动，但整体趋于稳定。
• 房地产数据：商品房销售与竣工面积数据表明，市场仍有一定支撑，但增速放缓。

总结

整体来看，家电行业在原材料价格回落与市场信心修复的背景下，呈现出一定的复苏迹象。清洁电器、小家电、投影仪等新兴品类表现亮眼，龙头企业在技术与市场布局上持续发力，为四季度促销提供支撑。建议投资者关注具备成长性与确定性的新兴赛道，积极布局。