20221110-东吴证券-银行行业点评报告_10月金融数据点评-宽信用一波三折_企业端企稳_居民端疲软_4页_628kb

银行行业点评报告总结

核心内容概述

2022年10月金融数据反映出银行业在宽信用政策下的表现呈现“企业端企稳，居民端疲软”的特点。整体社融规模同比大幅少增，信贷增长放缓，M2与M1增速也出现回落，但四季度稳增长政策有望发力，为银行板块带来新的增长机会。

主要观点

• 社融增速回落：10月社融规模增量为9079亿元，较前值显著下降，同比少增7097亿元。社融存量增速为10.3%，较上月回落0.3个百分点，显示实体经济融资需求仍显不足。
• 信贷结构分化：企业贷款延续修复，中长期贷款同比多增，短期贷款和票据融资则出现不同幅度的减少或增加。居民贷款整体疲软，短期贷款大幅减少，中长期贷款增长乏力。
• M2与M1增速下行：M2同比增长11.8%，M1增长5.8%，均较上月有所回落。企业存款同比多减，居民存款减少幅度收窄，财政存款因税收和专项债发行大幅增加。
• 政策预期积极：四季度稳增长政策有望发力，包括宽信用、降准置换MLF、专项债提前发行等，可能带动银行信贷扩张，提升行业景气度。
• 银行估值处于低位：当前银行板块估值为0.45倍，处于历史底部，具备一定的投资价值。
• 关注重点银行：建议关注区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行，如杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行。

关键信息

一、社融数据

• 10月社融增量：9079亿元，同比少增7097亿元。
• 社融存量增速：10.3%，较上月回落0.3个百分点。
• 主要拖累因素：
  • 表内信贷同比少增3321亿元。
  • 表外融资同比少减372亿元，其中委托贷款多增，信托贷款压降收窄。
  • 政府债券净融资同比少增3376亿元，主因高基数与发行节奏错位。
  • 直接融资小幅回暖，企业债同比多增64亿元，股票融资同比少增58亿元。

二、信贷数据

• 新增人民币贷款：6152亿元，同比少增2110亿元。
• 企业贷款：同比多增1525亿元，中长期贷款增长显著。
• 居民贷款：减少180亿元，同比多减4827亿元，反映消费与房地产市场仍面临压力。

三、M2与M1数据

• M2增速：11.8%，较上月下降0.3个百分点。
• M1增速：5.8%，较上月下降0.6个百分点。
• 存款结构变化：
  • 企业存款同比减少5979亿元。
  • 居民存款同比少减6997亿元。
  • 财政存款同比增加300亿元，主因税收和专项债发行。

风险提示

• 疫情反复可能继续抑制经济复苏。
• 房地产市场硬着陆风险仍存。
• 政策对冲力度不足可能影响宽信用效果。

投资建议

• 行业评级：增持，预计未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上。
• 银行投资建议：关注区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行，如杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行。

数据来源与图表说明

• 图1：10月社融增速较上月降低0.3个百分点。
• 图2：10月新增社融结构，信贷与政府债为主要拖累。
• 图3：10月新增信贷结构，企业端延续改善，居民端仍不佳。
• 图4：M2与M1同比增速回落。

研究团队

• 证券分析师：胡翔（执业证书：S0600516110001）
• 研究助理：曹志楠（执业证书：S0600121050028）