20180205-东方财富证券-策略周报_风险偏好回落下_警惕估值和业绩的_双杀__17页_1mb

策略周报总结

核心内容

2018年2月5日发布的策略周报指出，在风险偏好回落的背景下，市场面临估值和业绩“双杀”的风险。监管层加强了对市场风险的防范，打击操纵市场行为，压制了此前因政策宽松而上升的风险偏好。同时，国内经济环境和外围市场波动也对市场造成压力，促使资金向业绩确定性品种集中，市场风格向蓝筹化转变。

主要观点

• 监管强化：证监会稽查部门对市场操纵行为高度重视，近期加强监管，压制了市场风险偏好。
• 市场调整：上周A股指数大幅下跌，上证指数下跌2.70%，深成指下跌5.47%，创业板下跌6.30%。同时，海外市场因美联储加息预期和非农数据震荡调整，出现股债双杀。
• 业绩风险：部分公司爆出业绩地雷，加上股权质押、信托去杠杆等风险，导致市场情绪恶化。
• 资金流向：资金趋向业绩确定性品种，市场整体估值有所回落，蓝筹股估值优势逐步减弱。
• 风格转变：市场风格向蓝筹化发展，价值投资受到青睐，中小盘和创业板估值偏高，需等待估值回归合理区间。

关键信息

市场表现

• 指数下跌：上证指数下跌2.70%，深成指下跌5.47%，中小板下跌5.00%，创业板下跌6.30%，沪深300下跌2.51%，上证50下跌0.73%。
• 商品与外汇：原油、黄金震荡，美元指数回落，人民币升值。
• 个股表现：不到280家个股上涨，跌幅居前的包括部分次新股、燃气板块和实施资产重组的个股。

宏观经济

• 国内经济：整体处于L型缓慢震荡筑底阶段，房地产支撑经济，但调控影响增长。
• 外资流入：2017年中国外资流入量创历史新高，但全球FDI下降16%。
• 货币政策：央行持续净回笼资金，市场利率回落，但春节临近，利率仍有上行压力。

政策事件

• 监管趋严：证监会强调防范市场风险，打击操纵行为，推动发行上市制度改革。
• 对外开放：工信部、国资委等强调扩大对外资开放，支持新技术新产业。
• 房地产调控：银监会限制并购贷款投向房地产，部分银行暂停房地产开发贷。

资金流动

• 解禁与减持：上周解禁额度回落，重要股东净增持。
• IPO与再融资：新股发行略有回升，定增额度继续上升。
• 海外资金：北上资金净流出，南下资金强势。

市场估值

• 整体估值：市场整体估值偏高，但创业板估值有所回归。
• 分板块估值：沪深300估值处于历史中低位，中小板、创业板估值偏高，银行、家电、白酒等蓝筹股估值逐步回归合理区间。

市场风格

• 蓝筹化趋势：市场风格向价值投资倾斜，资金向业绩确定性品种集中。
• 中小盘风险：中小盘、创业板因估值偏高和盈利不稳，存在“双杀”风险。

市场策略建议

• 关注蓝筹股：市场风格向蓝筹股倾斜，建议关注业绩稳定、估值合理的蓝筹品种。
• 警惕风险：业绩大幅下滑的品种可能面临估值和业绩“双杀”，需谨慎防范。
• 等待估值修复：中小盘、创业板需等待估值回归合理区间后，再关注其成长性。

风险提示

• 经济回落风险：国内经济对房地产和基建依赖较大，调控加码可能带来下行压力。
• 监管收紧风险：市场处于严格监管氛围中，风险偏好和资金流入受监管影响。
• 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，国内货币政策趋紧，增加风险资产调整压力。
• 外围波动风险：美国加息预期、贸易保护主义政策和地缘政治风险可能扰动A股市场。

附：分析师信息

• 分析师：闵立政
• 证书编号：S1160516020001
• 联系人：高思雅
• 电话：021-23586487
• 机构：东方财富证券研究所