20240108-东兴证券-非银行金融行业跟踪_市场风险偏好保持低位_建议继续左侧布局证券板块_7页_717kb

非银行金融行业分析报告总结

市场概况

新年首周，国内市场权益市场表现不佳，主要受流动性低迷、风险偏好下降及外部因素（如中国制造业PMI回落、美国非农数据压制降息预期）影响。日均成交额环比上升，但两融余额持平；非银板块整体下跌，证券和保险板块均跑输沪深300指数。板块成交表现显示市场存量博弈特征，目前缺乏明确政策催化，但存在估值修复潜力。

证券板块分析

• 当前情况：证券板块下跌，估值回落至低位。市场流动性不足和风险偏好低拖累表现。
• 行业前景：预计在经济数据改善或政策出台前，板块趋势性机会有限，但估值修复行情可期。核心关注财富管理、投资业务弹性，以及全面注册制下的投行业务增长机会。
• 个股建议：推荐行业龙头，如中信证券，其业务结构优化，估值仅为1.18倍PB。
• 风险因素：宏观经济下行、市场波动及政策不确定性。

保险板块分析

• 需求与表现：居民保险意识增强和消费复苏推动需求上升，寿险和财险有望协同发力，带动业绩修复。监管政策频出（自2021年起），影响经营优先级。
• 核心挑战：偏向储蓄型产品使NBVM水平低，估值天花板短期难以提高。监管政策或继续成为变量。
• 机会因素：经济复苏和资本市场利好可能改善投资端表现，高股息策略可提升市场认可度。

总体建议

报告建议继续左侧布局非银行金融板块，关心板块的表现。证券和保险板块虽各有风险，但估值低位或修复潜力使其具投资价值。未来需聚焦政策窗口期和业务创新。

• 关键词：左侧布局、估值修复、政策风险、监管影响。