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2018年6月证券研究报告总结

一、核心内容概览

本报告由招商证券研发中心发布，围绕2018年6月的市场环境，分析了宏观经济、投资策略、行业走势及重点推荐个股，提出了当前市场环境下应“枕戈待旦，静候风险落地”的投资策略。

二、主要观点与分析

1. 宏观经济分析

• 经济供需关系良好：国内经济供需关系良好，生产和新订单指数差距明显收窄，新出口订单稳步扩张，贸易战对经济的负面影响有限。
• GDP增速预期：2季度GDP增速有望与1季度持平，市场对短期经济的悲观预期基本落空。
• 政策微调与新动能：旧动能受益于政策微调，新动能加速扩张，生产经营形势好转。
• 外部风险因素：全球经济同步放缓，美国采取孤立主义策略，美元走强，新兴市场货币与股市双杀，需关注中美贸易摩擦和全球流动性变化。

2. 投资策略

• 市场风险因素：市场风险点较多，系统性机会较为匮乏，建议静候风险落地。
• 科技股机会：若下半年投资下滑，流动性被动宽松，科技股行情将比预期更好。
• 关注行业趋势：建议关注未来趋势确定性较强行业的基本面变化，选择合适的价格进行择机配置。
• 重要时间节点：6月15日（美联储议息会议结束、美国对华关税是否实施）和7月15日（创业板业绩预告公布）为两个重要的加仓机会。

三、重点行业及金股推荐

1. 非银行金融

• 重点推荐：中国平安、中信证券
• 核心逻辑：短期蛰伏，中期崛起；政策红利、市场风格偏好、行业龙头地位。
• 估值分析：中国平安对应18年PE为9.5倍，中信证券对应18年PE为16.8倍。

2. 房地产

• 重点推荐：万科A、中南建设
• 核心逻辑：基本面逐步改善，政策博弈淡化，未来业绩有望增长。
• 估值分析：万科A对应18年PE为18.1倍，中南建设对应18年PE为15.4倍。

3. 煤炭

• 重点推荐：陕西煤业、阳泉煤业
• 核心逻辑：供给侧改革导致产能释放缓慢，需求强劲，煤价易涨难跌。
• 估值分析：陕西煤业对应18年PE为7.0倍，阳泉煤业对应18年PE为8.9倍。

4. 环保

• 重点推荐：碧水源、博世科
• 核心逻辑：PPP项目盈利模式稳定，市场情绪修复，估值修复机会。
• 估值分析：碧水源对应18年PE为14.6倍，博世科对应18年PE为17.8倍。

5. 钢铁

• 重点推荐：永兴特钢、华菱钢铁
• 核心逻辑：需求强劲，库存下降，行业集中度提升，盈利改善。
• 估值分析：永兴特钢对应18年PE为12.5倍，华菱钢铁对应18年PE为4.0倍。

6. 有色

• 重点推荐：东睦股份、新疆众和
• 核心逻辑：铝电极箔价格上涨，需求改善，产业链景气度回升。
• 估值分析：东睦股份对应18年PE为18.0倍，新疆众和未提供PE数据。

7. 石化

• 重点推荐：恒逸石化
• 核心逻辑：油价回调，PTA价差改善，涤纶长丝需求稳定，民营大炼化行情启动。
• 估值分析：恒逸石化对应18年PE为12.9倍。

8. 交通运输

• 重点推荐：深圳机场、大秦铁路
• 核心逻辑：民航供给侧改革持续兑现，铁路运价市场化改革趋势明显。
• 估值分析：深圳机场对应18年PE为20.2倍，大秦铁路对应18年PE为8.7倍。

9. 化工

• 重点推荐：华鲁恒升、龙蟒佰利
• 核心逻辑：传统化工行业盈利改善，新项目落地，业绩稳步增长。
• 估值分析：华鲁恒升对应18年PE为11.6倍，龙蟒佰利对应18年PE为10.7倍。

10. 汽车

• 重点推荐：上汽集团、福耀玻璃
• 核心逻辑：行业集中度提升，自主品牌崛起，出口与内需双轮驱动。
• 估值分析：上汽集团对应18年PE为11.3倍，福耀玻璃对应18年PE为16.6倍。

11. 机械

• 重点推荐：恒立液压、埃斯顿
• 核心逻辑：工程机械行业需求强劲，工业机器人市场增长空间大。
• 估值分析：恒立液压对应18年PE为33.0倍，埃斯顿对应18年PE为71.1倍。

12. 军工

• 重点推荐：中航机电、中航沈飞
• 核心逻辑：军工订单回升，政策催化频繁，经营效率和盈利能力有望改善。
• 估值分析：中航机电对应18年PE为27.2倍，中航沈飞对应18年PE为61.7倍。

13. 电子、传媒、通信、计算机

• 重点推荐：立讯精密、平治信息、高新兴、美亚柏科、恒生电子
• 核心逻辑：技术升级、产业链整合、政策支持、市场情绪改善。

14. 中小市值

• 重点推荐：安车检测、佩蒂股份
• 核心逻辑：中小市值公司估值较低，未来增长潜力大。

四、关键信息总结

1. 估值与盈利预测

• 中国平安：2018年EPS为6.36元，PE为9.5倍。
• 中信证券：2018年EPS为1.08元，PE为16.8倍。
• 万科A：2018年EPS为3.22元，PE为8.1倍。
• 中南建设：2018年EPS为0.48元，PE为15.4倍。
• 陕西煤业：2018年EPS为1.11元，PE为7.0倍。
• 阳泉煤业：2018年EPS为0.76元，PE为8.9倍。
• 恒逸石化：2018年EPS为1.29元，PE为12.9倍。
• 华鲁恒升：2018年EPS为1.65元，PE为11.6倍。
• 龙蟒佰利：2018年EPS为1.31元，PE为10.7倍。
• 深圳机场：2018年EPS为0.39元，PE为20.2倍。
• 大秦铁路：2018年EPS为0.96元，PE为8.7倍。
• 上汽集团：2018年EPS为3.17元，PE为11.3倍。
• 福耀玻璃：2018年EPS为1.51元，PE为16.6倍。
• 恒立液压：2018年EPS为1.00元，PE为33.0倍。
• 埃斯顿：2018年EPS为0.20元，PE为71.1倍。

2. 风险提示

• 宏观经济风险：投资下滑、流动性紧张、需求不达预期。
• 政策风险：中美贸易摩擦、房地产调控、环保政策变化。
• 行业风险：产能过剩、竞争加剧、技术替代。
• 市场风险：市场情绪波动、估值修复不达预期。

五、总结

2018年6月，招商证券认为市场风险因素较多，建议静候风险落地，关注未来趋势确定性较强的行业基本面变化。重点推荐了中国平安、中信证券、万科A、中南建设、陕西煤业、阳泉煤业、恒逸石化、华鲁恒升、龙蟒佰利、深圳机场、大秦铁路、上汽集团、福耀玻璃、恒立液压、埃斯顿等公司。在宏观经济和政策环境的共同作用下，科技股和部分行业龙头有望迎来较好表现。