20180603-安信证券-投资策略定期报告_政策初现微调迹象_9页_514kb

2018年6月3日投资策略总结

核心内容

2018年6月3日的报告指出，A股市场总体处于震荡寻底阶段，面临多重外部不确定性因素，包括油价高企、通胀预期上升、美债收益率上行以及美联储加息。同时，国内金融监管加强导致市场流动性趋紧，风险偏好处于低位。报告认为，6月1日央行扩大MLF抵押品范围是政策微调的信号，释放了决策层对金融市场的关注，但实际流动性释放有限，需关注后续政策变化。

主要观点

• 短期策略：建议投资者采取防御性策略，重点配置公用事业、必需消费品和石油化工等板块，以应对市场风险偏好较低的环境。
• 中期展望：看好新经济投资周期开启，战略性看好创业板指数，重点行业包括军工、计算机、新能源汽车和智能制造。
• 政策动向：央行扩大MLF抵押品范围，增加了中低等级信用债的接受范围，有助于缓解市场对信用违约的担忧，并改善流动性预期。但需注意，政策组合的微调仍需进一步观察。
• 流动性风险：6月6日将有4980亿元MLF到期，市场需密切关注其续作情况，以判断流动性变化趋势。

关键信息

外部风险因素

• 中美贸易摩擦：双方仍处于良好沟通中，但美国政治机制复杂，中期选举前可能仍有反复。
• 欧盟政治风险：欧盟就中国技术转让问题向WTO提起诉讼，需关注其对中美贸易谈判的潜在影响。
• 全球通胀预期：油价高企、美债收益率上行等因素可能加剧市场波动。

央行政策动向

• MLF抵押品范围扩大：新增AA级及以上的小微、绿色和“三农”金融债券，以及AA级公司信用类债券，有助于缓解市场对信用违约的担忧。
• 流动性预期改善：虽然扩大抵押品范围，但实际释放流动性有限，市场仍需关注后续政策调整。

投资策略建议

• 短期配置：公用事业、必需消费品、石油化工。
• 中期配置：军工、计算机、新能源汽车、智能制造。
• 重点关注标的：
  • 计算机：浪潮信息、中科曙光、超图软件、恒生电子等。
  • 通信：中际旭创、光迅科技、新易盛、紫光股份等。
  • 电子：扬杰科技、长电科技、圣邦股份、北方华创等。
  • 医药：乐普医疗、健友股份、长春高新、华友钴业等。
  • 家电：美的集团、格力电器、华帝股份、海信电器等。
  • 汽车：精锻科技、银轮股份、华城汽车等。
  • 社服：中国国旅、锦江股份、首旅酒店等。

风险提示

1. 中美贸易摩擦加剧；
2. 流动性风险；
3. 欧洲政治风险升级。

表格概览

图表目录

• 图1：2018年以来MLF到期量
• 图2：存量MLF规模
• 图3：2017年4月金融去杠杆以来各类资产的风险收益

数据来源

• 数据来源：Wind，安信证券研究中心
• 注：PE(2018)、EPS(2018)、PEG 来自 Wind 数据库

分析师声明

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免责声明

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