六月观点及金股推荐-20180603-招商证券-35页-4mb

2018年6月证券研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为招商证券于2018年6月3日发布的策略研究报告，涵盖了宏观经济、债券市场、行业策略、重点推荐股票及风险提示等内容，旨在为投资者提供市场分析和投资建议。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观经济

• 当前国内经济供需关系良好，生产和新订单指数差距明显收窄，新出口订单稳步扩张，贸易战对经济的负面冲击不明显。
• 新动能加速扩张，旧动能受益于政策微调，生产经营形势好转，预计2季度GDP增速与1季度持平。
• 5月大众消费品牌涨幅显著，但市场风险因素较多，需静候经济、中美贸易摩擦和流动性不确定性落地。

2. 债券市场

• 利率债上涨的4个关键逻辑未被破坏，包括结构修复、资产荒、对冲性宽松及中美利差重估。
• 油价、美债、增长、监管、供给等“逆风”正在逐渐消退，利率债第二波交易窗口或已开启。
• 市场对利率的担忧逐渐缓解，利率债将回归原有趋势。

3. 行业策略

• 市场风险点较多，系统性机会匮乏，建议静待风险落地。
• 重点推荐以下行业及股票：
  • 新能源汽车和智能汽车：未来发展方向，但受补贴退坡影响，需关注新技术壁垒和行业集中度提升。
  • OLED：手机和电视市场渗透率提升，相关产业上市公司将受益。
  • LED：需求增长但面临产能过剩，下半年或迎来配置良机。
  • 智能手机产业链：销量将止跌回升，头部企业供应链集中。
  • 半导体/PCB产业链：若下半年销量回升，将走出低谷。
  • 智能装备和工业互联网：制造业扩产动力充足，重点关注相关设备需求。
  • 军工：订单回升和多重催化，存在超额收益机会。
  • 5G：政府重视，但市场预期较低，需关注政策推进力度。
  • 云计算：国内上市公司进度较慢，但市场情绪缓解后仍有想象空间。
  • 券商：估值创历史新低，若市场逻辑成立，下半年行情将优于上半年。

4. 重点推荐股票

• 非银行金融：中国平安（PE 9.5）、中信证券（PE 16.8）
• 房地产：万科A（PE 18.1）、中南建设（PE 15.4）
• 煤炭：陕西煤业（PE 7.0）、阳泉煤业（PE 8.9）
• 钢铁：永兴特钢（PE 12.5）、华菱钢铁（PE 4.0）
• 环保：碧水源（PE 14.6）、博世科（PE 17.8）
• 有色：东睦股份（PE 18.0）
• 石化：恒逸石化（PE 12.9）
• 交通运输：深圳机场（PE 20.2）、大秦铁路（PE 8.7）
• 化工：华鲁恒升（PE 11.6）、龙蟒佰利（PE 10.7）
• 汽车：上汽集团（PE 11.3）、福耀玻璃（PE 16.6）
• 机械：恒立液压（PE 33.0）、埃斯顿（PE 71.1）
• 军工：中航机电（PE 27.2）、中航沈飞（PE 61.7）
• 电力设备：正泰电器（PE 15.4）、亿纬锂能（PE 29.2）
• 中小市值：安车检测（PE 49.9）、佩蒂股份（PE 39.9）

三、关键行业分析

1. 非银行金融

• 中国平安：战略调整，负债端改善，新单有望增长，中报NBV有望转正，目标价41.8元。
• 中信证券：投行业务龙头，FICC业务优势明显，资管新规受益，目标价26元（对应2X PB）。

2. 房地产

• 万科A：战略领先，业务内生能力强，预计2018-2020年EPS分别为3.22、3.86和4.77元，PE分别为8.1、6.7和6.5倍。
• 中南建设：深耕长三角，土储扩充，业绩有望改善，市值较NAV折价20%，目标价未明确，但维持“强烈推荐-A”评级。

3. 煤炭

• 陕西煤业：盈利能力强，PE 7.0倍，预计2018-2020年EPS分别为1.11、1.17和1.25元。
• 阳泉煤业：预计2018-2020年EPS分别为0.76、0.77和0.78元，PE分别为8.9、8.8和8.8倍。

4. 环保

• 碧水源：2017年净利润同比增长78.1%，订单增长，PE 14.6倍。
• 博世科：17年净利润增长134%，PE 17.8倍，预计18-19年净利润分别为3.0亿和4.5亿。

5. 钢铁

• 永兴特钢：受益于不锈钢棒线材关停，PE 12.5倍，预计18年净利润超6亿元。
• 华菱钢铁：承诺资产注入，PE 4.0倍，预计18-19年EPS分别为0.48和0.88元。

6. 化工

• 华鲁恒升：业绩超预期，PE 11.6倍，预计18-19年EPS分别为1.65和1.98元。
• 龙蟒佰利：钛白粉龙头，PE 10.7倍，预计18-20年EPS分别为1.31、1.59和2.24元。

7. 交通运输

• 深圳机场：PE 20.2倍，预计18-19年EPS分别为0.39和0.43元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 大秦铁路：PE 8.7倍，预计18-19年EPS分别为0.96和0.96元，股息率5.7%极具吸引力。

8. 汽车

• 上汽集团：PE 11.3倍，受益于行业集中度提升，预计18-19年EPS分别为3.17和3.49元。
• 福耀玻璃：PE 16.6倍，受益于全球化，预计18-19年EPS分别为1.51和1.79元。

9. 机械

• 恒立液压：PE 33.0倍，受益于挖机油缸和泵阀需求，预计18年收入超12亿元。
• 埃斯顿：PE 71.1倍，全球领先的机器人研发实力，预计18年收入增长明显。

10. 军工

• 中航机电：PE 27.2倍，受益于订单回升和政策催化。
• 中航沈飞：PE 61.7倍，受益于科研院所改制等政策推动。

11. 电力设备

• 正泰电器：PE 15.4倍，受益于行业景气度。
• 亿纬锂能：PE 29.2倍，受益于新能源汽车发展。

12. 中小市值

• 安车检测：PE 49.9倍，受益于行业景气度。
• 佩蒂股份：PE 39.9倍，受益于行业增长。

四、风险提示

• 宏观经济风险：需求下滑、政策超预期。
• 政策风险：监管趋严、PPP政策变化。
• 市场风险：流动性紧张、市场情绪波动。
• 行业风险：竞争加剧、技术变革、产能过剩。

五、重要时间节点

• 6月15日：美联储议息会议结束，美国对自中国进口商品征收关税是否实施。
• 7月15日：创业板公司公布业绩预告，解禁规模降低，市场情绪有望修复。

六、总结

本报告强调在当前市场环境下，投资者应静候经济、中美贸易摩擦及流动性不确定性的落地。重点关注新能源汽车、OLED、LED、智能手机产业链、半导体/PCB、智能装备、军工、5G、云计算等具备未来增长潜力的行业。推荐股票包括中国平安、中信证券、万科A、中南建设、陕西煤业、阳泉煤业、永兴特钢、华菱钢铁、碧水源、博世科、恒逸石化、恒立液压、埃斯顿等，建议投资者关注其基本面变化及估值修复机会。