20180603-天风证券-机械设备行业研究周报_六月继续重视成长_工业机器人与锂电设备的盛夏将至_18页_1mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月机械设备行业的投资机会，重点关注了新能源汽车及锂电设备、工业机器人、半导体设备、工程机械以及油服装备等领域。报告指出，尽管机械行业整体负债率较为健康，但经营活动产生的现金流净额排名靠后，与食品饮料、石油石化等行业相比，现金流表现较弱。然而，部分细分行业如铁路及运输设备、基础零部件表现较好，反映出行业景气度与现金流之间的正相关关系。

主要观点与关键信息

1. 现金流视角下的机械板块

• 行业整体表现：机械行业负债率处于行业中位数，但经营活动产生的现金流净额排名靠后，主要由于其toB属性和行业分散性导致。
• 细分行业表现：铁路及运输设备、基础零部件行业现金流较好，其他行业则更依赖景气度。
• 个股表现：75%以上的机械行业推荐个股现金流表现良好，包括先导智能、诺力股份、埃斯顿、浙江鼎力、杰瑞股份等。

2. 新能源汽车及锂电设备

• 市场趋势：新能源乘用车结构面临调整，车企已做好准备，多款A级及A0级车型蓄势待发。
• 销量与需求：新能源汽车销量在非限购城市占比高达75%，A00级车型具备优越的补贴后经济性。
• 扩产节奏：2018年电池厂扩产热度不及去年，但预计2019年将进入新一轮由龙头主导的扩产高峰。
• 需求预测：2018年动力锂电需求约91GWH，龙头供应需为73GWH，供给为82GWH，供需结构较为均衡。
• 投资建议：重点推荐先导智能、诺力股份、天奇股份等，看好国产锂电设备在未来的成长机会。

3. 工业机器人

• 估值问题：国内工业机器人公司市盈率偏高，主要由于盈利能力低，未形成规模效应。
• 估值方法：建议关注PEG和PS等指标，而非单纯市盈率。
• 行业趋势：国内机器人厂商与国际巨头相比仍有较大差距，但随着行业集中度提升，龙头有望享受利润红利。
• 投资建议：推荐埃斯顿、拓斯达、克来机电等，看好行业进口替代前景。

4. 工程机械

• 销量增长：4月销量2.66万台，同比增加84.5%；预计5月销量1.75万台，同比增加55%。
• 市场格局：国产品牌市占率保持在50%以上，集中度进一步提升，CR4为53.5%，CR8为77.3%。
• 需求驱动：设备更新周期、基建投资增长及大宗商品采掘需求旺盛是主要驱动力。
• 投资建议：重点推荐三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械，关注艾迪精密、柳工等。

5. 半导体设备

• 行业景气度：全球半导体行业高度景气，设备采购大年即将到来。
• 硅片趋势：300mm硅片将成为主流，预计到2020年需求将超过750万片/月。
• 国产化趋势：国内硅片设备厂商在拉晶炉、切割、磨削、CMP抛光等环节技术逐渐成熟，具备进口替代潜力。
• 投资建议：重点推荐晶盛机电、北方华创、长川科技、精测电子等。

6. 油服与装备

• 油价上涨：美国加大原油出口和地缘政治紧张推动油价维持高位，利好油服公司业绩。
• 国产设备优势：国内油服设备供应商在性价比方面具有明显优势，海外营收占比持续提升。
• 投资建议：推荐杰瑞股份、中海油服、海油工程等，关注其国际化发展和业绩弹性。

投资机会与建议

• 行业评级：机械设备行业被评定为“强于大市”，维持评级。
• 推荐组合：核心组合包括先导智能、诺力股份、埃斯顿、浙江鼎力、杰瑞股份、晶盛机电、三一重工、恒立液压；重点组合包括杰克股份、璞泰来、荣泰健康、海油工程等。
• 投资逻辑：重点关注现金流较好的细分行业和具备成长潜力的龙头企业，尤其是新能源汽车、工业机器人、半导体设备和工程机械领域。

行业动态与资讯点评

1. 工程机械

• 徐工机械：推进智能制造转型，构建工业互联网平台，加强与菲尼克斯电气的合作。
• 威诺克智能机床：出口越南，采用德国高效节能无污染微量润滑技术，提升生产效率。

2. 轨道交通

• 中国一拉共体轨道交通联合实验室：由西南交通大学与拉美高校及企业共建，聚焦中拉跨国基建项目的可行性研究。

3. 新能源

• 宁德时代：计划在深交所创业板IPO，发行价25.14元/股，预计募资54.6亿元，成为创业板市值最大公司。
• 成都市奖励政策：对新能源汽车关键零部件新增销售和目录车型给予奖励，推动本地产业发展。

4. 半导体加工设备

• 格罗方德调整7纳米制程：为AMD提供与台积电一致的制程，支持下一代产品发展。

结论

机械设备行业在2018年6月面临市场避险情绪，但具备多个投资机会。新能源汽车及锂电设备、工业机器人、半导体设备和工程机械等子行业表现突出，具备良好的现金流和成长潜力。报告建议投资者关注现金流表现良好的龙头企业，把握行业进口替代和国产化趋势，同时留意政策变化和国际市场需求对行业的影响。