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2014年第34期申万交运行业分析总结

核心内容

本报告为申万证券研究所有限公司发布的2014年第34期交运行业分析，主要聚焦在LNG物流、航运运价指数、行业估值及相关市场动态等方面。报告指出，LNG物流行业前景广阔，预计市场空间达2000余亿元，未来终端渠道价值将不断放大，建议投资者关注具备渠道优势的公司。同时，交通运输行业指数上涨1.7%，其中港口板块表现最为突出，涨幅达4.3%，而公路板块则下跌1.3%。

主要观点及结论

1. 看好LNG物流

• 重点推荐公司：恒基达鑫（002492）、保税科技（600794）
• 跨界转型建议：关注恒基达鑫和保税科技等公司，其在LNG物流领域的转型具有潜力。
• 区域经济概念：建议短期关注“区域经济”概念下的内河港口标的，如南京港、重庆港九和北部湾港。
• 市场空间测算：LNG物流市场空间达2000余亿元，其中运输收入规模近1500亿元，储存及加气站收入近100亿元，配套服务收入超千亿元。
• 未来趋势：随着天然气消费量增长，LNG物流行业将进入快速增长期，专业化第三方物流公司将受益。

2. 推荐组合

• 恒基达鑫、保税科技、大秦铁路、上海机场、宁沪高速、沙钢股份、怡亚通、外运发展、海博股份、中远航运、南方航空。

市场回顾

1. 交通运输行业表现

• 上周交通运输行业指数上涨 1.7%，跑赢沪深300指数 1.2个百分点（沪深300上涨0.5%）。
• 分子行业表现：
  • 港口板块：周涨幅最大，累计上涨 4.3%
  • 公路板块：下跌 1.3%
  • 其他板块：除公路外，其余板块均上涨。

2. 航运运价指数

• 波罗的海干散货指数：下跌 4.68%，报收于1038点
• 中国沿海干散货运价指数：下跌 0.5%，报收于905.89点
• 中国沿海集装箱运价指数：下跌 1.14%，报收于1087.67点
• 燃油价格下跌：新加坡380CSt燃料油价格下跌 0.92%，航空煤油价格下跌 1.66%

行业分析

1. LNG物流行业

• 市场潜力：LNG物流行业市场空间达2000余亿元，尚未出现专业化第三方物流公司。
• 行业趋势：未来天然气供需放量是长期趋势，价格波动对短期影响较大，但不改变长期增长逻辑。
• 投资建议：优选具备渠道或拟布局渠道的LNG物流标的，如恒基达鑫、莱茵置业、恒通物流。

2. 航运行业

• 运价指数：全线下跌，主要受运力过剩影响。
• 行业展望：随着政策支持和基础设施建设，航运行业未来有望改善。
• 融资与并购：部分航运公司通过非公开发行、融资券等方式补充资金，推动业务发展。

3. 行业估值

• 行业估值低位盘整：整体处于相对低位，部分公司PE和PB低于行业均值。
• 重点公司估值：如中远航运（600428）2014年PE为195.00，2015年PE为55.71；上海机场（600009）2014年PE为13.49，2015年PE为11.71。

行业新闻及点评

1. 港口：北部湾港拟定增募资27亿收购控股股东6个港口泊位

• 北部湾港拟以不低于10.45元/股的价格发行不超过25900万股，募集不超过27亿元资金。
• 收购防城港兴港、钦州兴港、北海兴港100%股权，并用于相关泊位建设及补充流动资金。
• 申万点评：定增市场火热，将推动北部湾港成为西部最大港口之一。

2. 航运：国务院出台长江经济带发展指导意见

• 长江经济带战略提出，推动多式联运、港口建设及区域协调发展。
• 申万点评：地方配套政策可能出台，成为相关标的股价上涨催化剂。

3. 航空：中国与爱尔兰合作发展航空租赁业务

• 爱尔兰是全球航空租赁市场的重要参与者，拥有成熟产业链和融资模式。
• 中国航空租赁市场潜力巨大，需多样化融资渠道。
• 申万点评：租赁公司与海外投资者合作，主要诉求是获取便宜的海外资金。

4. 物流：国内包裹快递市场将向外资全面放开

• 国务院决定全面开放国内包裹快递市场，促进内外资公平竞争。
• 申万点评：外资冲击相对较小，国内快递行业将进入洗牌期，服务质量与价格将提升。

公司公告摘要

• 北部湾港：拟非公开发行A股股票，募资不超过27亿元，用于收购及建设。
• 宁波港：拟申请发行不超过100亿元超短期融资券。
• 深高速：水官延长段车流量同比增加73.8%，路费收入增加37.8%。
• 中储股份：设立全资子公司，拓展物流业务。
• 保税科技：非公开发行股票，募资7.14亿元，用于发展物流业务。
• 其他公司：如怡亚通、中国远洋、深圳机场等均有重要公告，涉及债券发行、融资、担保等。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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