20170220-招商证券-国际资本与国内流动性监测周报（2017年2月第3周）_国际资本流动改善迹象增多_11页_1mb

2017年2月第3周宏观研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年2月第3周的宏观经济数据和国际资本流动情况，重点包括国内经济指标、人民币汇率走势、中美利差变化、外汇市场流动性状况以及全球主要经济体的经济动态。

主要观点

• 国内经济指标：2017年年初的经济数据表现略弱于2016年，但整体趋势趋于稳定。GDP增速预计为6.6%，CPI预计为2.3%，PPI则由负转正，预计为5.3%。社会消费品零售、工业增加值和固定资产投资等指标也呈现温和增长。
• 人民币汇率：人民币在岸与离岸汇率均有所升值，其中在岸人民币汇率累计升值105bp，离岸人民币汇率累计升值185bp。人民币远期升水仍维持高位，显示较强的贬值预期。
• 中美利差修复：春节后中美利差出现明显修复，由之前的75bp回升至91bp。这主要得益于国内货币政策态度的转变和美元指数的调整。
• 国际资本流动改善：国际资本流动形势有所好转，周边经济体如韩国和台湾地区的资金流入规模明显上升。同时，人民币汇差的持续倒挂促使套利资金回流内地，有助于缓解跨境资金流动压力。
• 全球市场动态：欧美政治不确定性引发避险情绪升温，但并未影响美国股市表现，三大股指均上涨。欧元区长端利率回落，日元汇率小幅走强，美债收益率回落导致日美利差收窄。

关键信息

国内经济数据预测（2017年）

最新数据（1月）

国际资本流动改善

• 国际资本流动形势好于预期，周边经济体如台湾和韩国资金流入规模上升。
• 中美利差修复明显，从春节前的75bp回升至91bp。
• 香港离岸人民币市场流动性尚稳，但结构分化，隔夜利率小幅抬升，而1周和2周利率回落。
• 外汇市场交易量指数小幅回落，但反弹趋势未改。
• 人民币汇差的持续倒挂促使套利资金回流内地，缓解跨境资金流动压力。

全球市场动态

• 美国股市：三大股指继续上涨，道琼工业指数上涨1.73%，标普500指数上涨1.34%，纳斯达克指数上涨1.41%。
• 美元指数：小幅反弹，最终收于100.89，但仍面临101以上的压力。
• 美债收益率：10年期国债收益率冲高回落，最终收于2.42%。
• 欧元区：长端利率回落，德国十年期国债收益率下跌2bp至0.298%，意大利十年期国债收益率下跌8.6bp至2.177%。
• 日元汇率：受避险情绪推动，小幅走强，日美利差有所收窄。

附注

• 本报告由招商证券研究发展中心分析师团队撰写，分析师包括谢亚轩、张一平、闫玲、刘亚欣和林澍。
• 报告中的投资评级定义适用于公司和行业层面，提供短期与长期评级标准。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，招商证券对其准确性与完整性不作保证。

数据来源

• CEIC、WIND、彭博、Datastream、招商证券

图表说明

• 图1至图24展示了多项关键指标的变化趋势，包括人民币汇率、中美利差、外汇市场交易量、国债收益率等。
• 图表均来源于WIND、彭博、Datastream及招商证券。

以上为本报告的核心内容、主要观点及关键信息的总结。