中国跨境资本流动数据月报2019年4月：全球央行外储中人民币资产占比创新高-20190529-招商证券-13页_535kb

专题报告总结：2019年4月中国跨境资本流动与人民币国际化进展

核心内容概览

本报告聚焦2019年4月中国跨境资本流动情况，以及人民币在全球央行外汇储备中的占比变化，分析了外汇市场供求形势、外资在人民币资产配置中的动态，以及人民币汇率波动对资本流动的影响。

主要观点

1. 全球央行外储中人民币资产占比创新高

• 人民币占比：截至2019年一季度末，人民币在全球央行外汇储备中的占比升至历史最高水平 1.89%，绝对规模达到 2028亿美元。
• 季度增长：环比增加 102.5亿美元（约709亿元），主要推动力可能来自 日本央行 和 伊朗央行 的增持。
• 人民币资产规模：截至2019年一季度末，外资持有人民币金融资产 5.47万亿元，其中股票 1.68万亿元，债券 1.82万亿元。
• 投资收益：外资在股票市场浮盈 3511亿元，基本补平2018年全年的浮亏。

2. 4月外汇市场供求形势出现反复

• 结售汇逆差扩大：4月银行结售汇逆差 737亿元，环比扩大 325亿元，其中银行代客结售汇逆差 531亿元，环比扩大 365亿元。
• 涉外收付款逆差：4月涉外收付款逆差 530亿元，环比扩大 377亿元，主要受 经常项目逆差（635亿元）拖累。
• 资本与金融项目：实现小幅顺差 104亿元，与上月基本持平。
• 结售汇率：结汇率反弹至 67%，售汇率提升至 68%，显示市场对人民币汇率预期较为稳定。

3. 陆股通资本流动速览

• 外资净流出：4月陆股通单月外资净减持A股 180亿元，5月累计净流出 491亿元，显示全球避险情绪升温对资本流动造成压力。
• 沪股通与深股通：分别净流出 61亿元 和 119亿元。
• 港股通：4月净流入 133亿港币，5月仍维持净流入状态。
• AH股溢价：维持在 125附近，接近 127，显示港股相对吸引力有所增强。
• 行业配置：外资大幅减持 食品饮料 与 家电行业，小幅增持 银行、零售、医药行业。

4. 境外机构人民币债券托管情况

• 债券托管总量：4月境外机构在中债登托管总量 15340亿元，在上清所托管总量 2363亿元。
• 增持规模：4月境外机构合计增持人民币债券 60亿元，环比有所回落，符合“低潮期”判断。
• 国债占比：境外机构在国债市场中的占比升至 8.07%，在整体债券市场中的占比小幅下降至 2.20%。
• 利率债配置：增持利率债 167亿元，其中增持国债 190亿元，减持政金债 23亿元。
• 机构配置差异：商业银行与保险机构增持利率债，证券公司与基金则明显减持。

关键信息

• 人民币国际化：全球央行外储中人民币资产占比持续上升，显示人民币在国际储备中的吸引力增强。
• 外资行为：外资在人民币资产中的配置呈现结构性变化，股票与债券增持规模接近，股票市场浮盈弥补了去年的亏损。
• 汇率波动：人民币兑美元汇率 小幅贬值0.24%，但市场结售汇预期相对稳定。
• 未来展望：5月可能因中美贸易谈判变化和资本波动性增强，导致汇率预期波动，进一步影响外汇市场供求。
• 资本流动：陆股通和债券市场均出现外资净流出，但债券市场增持仍以国债为主。

数据来源与参考报告

• 数据来源：CEIC、Wind、中债登、上清所、招商证券
• 参考报告：涵盖2018年至2019年的多份跨境资本流动月报，用于对比分析和趋势判断。

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心分析师（执行董事），宏观经济研究领域权威。
• 罗云峰：南开大学经济学博士，中共中央党校博士后，联席首席宏观分析师。
• 张一平、刘亚欣、林澎、高明、张秋雨：均为招商证券研究发展中心宏观经济分析师，具备丰富的研究经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于6个月内公司股价表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：基于长期竞争力，分为A、B、C。
• 行业投资评级：基于行业指数表现，分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，但不对信息的准确性或完整性作任何保证。
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