20250515-华泰期货-化工日报_市场情绪延续乐观_PXN大幅上涨_17页

2025年5月15日化工日报报告总结如下：

聚酯产业链商品价格全面上涨，MEG/PX/PTA/PF/PR主力合约分别上涨368%、296%、287%、302%、323%。上涨主因包括：中美会谈结果超预期降低关税利好聚酯需求端，订单及长丝产销改善；原油价格反弹带动下游能化品整体上涨；PTA、MEG等原料4-5月持续去库，PX现货采购偏紧，市场货源紧张。短期PXN（苯乙烯法PX成本价）从267美元/吨反弹至280美元/吨，叠加计划外检修增加，供需预期收紧支撑价格上涨。但需关注5月国内PX检修装置重启及后期PTA检修和新装置投产对供需的影响。

TA主力合约现货基差245元/吨，PTA现货加工费364元/吨，盘面加工费605元/吨。聚酯负荷维持高位，5月均负荷或超市场预期，节后下游织造、加弹开工快速回升。PF现货利润亏损47元/吨，但关税利好下市场预期改善，直纺涤短库存压力缓解；PR瓶片加工费降至286元/吨，但新增产能释放及原料上涨可能引发检修风险。

成本端方面，中美会谈降低关税预期提振商品氛围，PXN及PTA估值已脱离低水平。汽油裂解价差反弹但季节性弱于前两年，新能源替代背景下上涨空间有限。芳烃调油需求疲软，韩国出口至美国调油料甲苯+MX+PX同比下滑，亚洲MX与石脑油价差低迷，短流程装置亏损。PTA出口利润缩减，中国PTA负荷维持高位，韩国及台湾PTA负荷波动不大。PX负荷方面，中国及亚洲地区保持较高开工率，但受原料成本影响，部分装置可能面临盈利能力压力。

库存数据显示：PTA周度社会库存下降，PX月度社会库存减少，仓单库存维持高位。长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数下降，江浙地区织机、加弹及印染开工率提升。涤纶短纤负荷上升，但权益库存天数下降，14D实物库存减少。瓶片负荷高位运行，工厂库存天数下降，但出口加工费下滑可能影响产能释放。再生棉型短纤负荷增加，与原生涤短价差收窄，纯涤纱及涤棉纱生产利润波动，需关注聚酯负荷变动对产业链的影响。

策略建议：PX/PTA/PF/PR短期偏强，但需警惕追高风险。跨品种操作需留意原油及汽油价格波动，关注中美关税谈判后续进展。未来需重点跟踪PTA检修情况、新装置投产进度及聚酯负荷变化对供需的潜在影响。