20221218-中财期货-棉花周报_我国需求端乐观情绪高涨_棉价或持续反弹_8页_1mb

报告摘要

我国需求端乐观情绪高涨棉价或持续反弹总结

核心内容

2022年12月，我国棉花市场在需求端表现出乐观情绪，预计棉价将维持震荡偏强走势。主要原因是随着疫情管控逐步放松，中国棉花需求有望逐步恢复，尽管短期内消费端仍受疫情影响，但市场预期乐观，推动棉价反弹。

主要观点

全球供需格局：美国农业部WASDE报告显示，全球棉花库存有所增加，但消费量减少330万包，导致全球库存下降主要源于消费减少而非库存增加。
主要消费国表现：
- 印度消费量预计下降100万包，是全球最大的同比降幅。
- 巴基斯坦消费量降至20多年来的最低水平，产量连续第四个月下降。
- 中国消费量预计减少100万包，但略高于上年，仍低于前两年。
全球棉花消费：预计全球棉花消费量处于近十年来的第二低水平，比上一年减少近600万包，比2年前减少1140万包。
国内棉花供需：
- 2022年中国棉花产量预计为603万吨，同比增长5.8%。
- 新疆产量预计增长7.1%，成为全国增产的主要来源。
- 国内纺织品和服装出口金额有所下降，但部分企业仍保持订单稳定。
台风影响：六号台风“烟花”对我国东南沿海棉花产业造成短期影响，导致部分企业购销放缓、开机率下降，不利棉价短期修复。
资金与用工情况：下游企业资金周转情况有所改善，但用工仍偏弱，开机率下降，显示需求端仍存在压力。
操作建议：短期建议单边做多，关注郑棉主力价格区间[12800，14200]。
风险提示：需关注宏观因素及国内疫情变化对市场的影响。

关键信息

全球棉花供需

全球库存：较11月报告有所增加，但消费量减少330万包。
全球产量：减少700,000包至1.157亿包，主要因巴基斯坦产量下降。
消费趋势：全球消费连续第七个月下降，预计为近十年第二低水平。

国内棉花供需

产量：2022年全国棉花产量预计为603万吨，同比增长5.8%；新疆产量增长7.1%。
出口：纺织品和服装出口金额当月值及累计值均有所下降，但部分企业订单稳定。
进口：12月进口棉价及利润在1%关税和滑准税下均有波动，进口量保持稳定。
库存：商业库存和工业库存均有所变化，纱线和坯布库存增加，显示需求疲软。

需求端变化

疫情后恢复：尽管疫情管控放松，但短期内感染人数仍处于上升阶段，消费端恢复缓慢。
台风影响：台风导致部分企业原料及成品供应受阻，购销放缓，对棉价形成短期压力。
资金与用工：下游企业资金周转情况改善，但用工不足、开机率下降，影响需求恢复速度。

图表摘要

图1：棉花现货价（元）
图2：棉花基差（元）
图3：全球棉花供需
图4：中国棉花供需
图5：美国棉花供需
图6：印度棉花供需
图7：美国陆地棉出口当周值
图8：美国陆地棉出口累计值
图9：中国纺织品出口金额当月值（亿美元）
图10：中国纺织品出口金额累计值（亿美元）
图11：中国服装出口金额当月值（亿美元）
图12：中国服装出口金额累计值（亿美元）
图13：棉花商业库存（万吨）
图14：棉花工业库存（万吨）
图15：纱线库存（天）
图16：坯布库存（天）
图17：纱产量（万吨）
图18：坯布产量（亿米）
图19：1%关税下进口棉价（元）
图20：滑准税下进口棉价（元）
图21：1%关税下进口利润（元）
图22：滑准税下进口利润（元）
图23：棉花进口量当月值（吨）
图24：棉花进口量累计值（吨）

供需平衡表（2022年11月）

项目	18/19	19/20	20/21	21/22	22/23
期初库存	819.7	761.9	736	760	713
产量	604	580	591	573	603
进口	203	159	275	173	185
出口	4.8	3.4	3	3	3
消费	860	718.5	840	790	770
期末库存	761.9	779	760	713	728
总供给	1626.7	1500.9	1602	1506	1501
总消费	864.8	721.9	843	793	773
库消比	89%	108%	90%	90%	95%

风险提示

宏观经济环境变化可能对棉花价格产生影响。
国内疫情形势仍可能对消费端造成不确定性。

操作建议

短期建议单边做多，关注郑棉主力价格区间[12800，14200]。

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