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锌价周度分析总结（2023年1月15日）

核心内容概述

本周锌价在海外对中国需求反弹的预期带动下强势反弹，沪锌主力2302合约收于24155元/吨，周涨幅达3.98%。相比之下，国内现货市场锌价冲高后出现贴水，显示市场对需求的担忧。整体来看，市场呈现“外强内弱”格局，强预期与弱现实交织，锌价仍面临高累库预期，分析师对沪锌维持逢高空观点。

主要观点

1. 价格走势

• 沪锌主力2302合约：本周收于24155元/吨，周涨幅3.98%。
• LME3月期锌：周涨幅7.74%，外盘表现更为强势。
• 沪伦比：持续回落，锌锭进口亏损扩大至-2500元/吨左右，进口窗口关闭。

2. 现货市场

• 国内现货：锌价冲高，现货半年来首次转为贴水，上海普通品牌报02-40元/吨。
• 区域差异：上海、天津、广东地区现货对2302合约均报贴水，且较上周明显下降。
• 市场交投：受春节临近影响，下游及贸易商陆续放假，市场交投清淡。

3. 供应端

• 12月产量：SMM统计国内精炼锌产量为52.58万吨，为年内最高，但略低于市场预期。
• 1月预期：多数中大型炼厂维持高开工率，预计1月产量环比减少2.11万吨至50.46万吨，同比减少2.5%。
• 国产锌矿加工费：维持在5500-6000元/吨，整体趋稳。
• 进口情况：锌精矿港口库存延续高位，预计进口量维持相对高位。

4. 欧洲供应与成本支撑

• 天然气价格：欧洲天然气期货价格持续下跌，达到2021年9月以来的最低水平，成本支撑减弱。
• 能源政策：欧盟达成天然气价格上限协议，但短期内对锌价仍有一定支撑。
• 海外炼厂：暂无更多复产消息，供应端恢复有限。

5. 下游消费

• 镀锌企业：开工率降至29.58%，较上周下降11.85个百分点，原料库存增加。
• 压铸锌合金：开工率降至9.42%，较上周断崖式下降19.77个百分点，多数大型厂家已放假。
• 氧化锌企业：开工率为44.7%，较上周下降1.4%，原料库存明显提升，订单较少。

关键信息

• 库存变化：国内锌锭库存延续累库趋势，春节前累库速度高于往年；LME库存连续两周大幅下降。
• 历史数据对比：2023年春节前三周库存基数为6.7万吨，较2022年同期增长1.3万吨，增幅18.6%。
• 市场预期：整体高累库预期不改，但需求端疲软，导致“外强内弱”局面。
• 投资建议：分析师维持逢高空观点，认为锌价短期内或承压。

图表参考

• 图表1：沪锌主力合约走势图（日K线）
• 图表2：LME三月期锌走势图（日K线）
• 图表3：长江有色0#锌锭基差季节图
• 图表4：荷兰TTF基准天然气期货价格
• 图表5：锌矿加工费（周度）
• 图表7：国内镀锌企业开工率及原料库存
• 图表8：国内压铸锌合金企业开工率及原料库存
• 图表9：国内氧化锌企业开工率及原料库存
• 图表10：LME锌每日库存变化
• 图表11：中国锌锭社会库存
• 图表12：上期所库存
• 图表13：春节前后锌锭社会库存周度变化（2011-2023年）

数据来源

• 行情数据：文华财经、彭博、WIND
• 库存数据：SMM、上期所
• 调研数据：新湖期货研究所
• 免责声明：本报告由新湖期货股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议，版权归属新湖期货。