20220925-华泰期货-锌铝周报_宏观情绪波动_锌价维持震荡_8页_731kb

文档总结：锌与铝市场分析

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，主要分析了锌与铝市场的近期走势、供需状况及投资策略。整体来看，锌与铝价格均呈现震荡态势，受国内外供应、成本及需求因素影响，市场情绪波动较大。

锌市场分析

主要观点

• 价格波动：截至9月23日当周，伦锌价格下跌4.34%至3017.5美元/吨，沪锌主力微跌0.08%至24330元/吨。LME锌现货升贴水由27.5美元/吨降至15.75美元/吨。
• 供应情况：海外锌冶炼厂因能源问题持续减产，供应偏紧。国内方面，进口矿窗口打开，原料供应紧张局面有所缓解。川渝地区冶炼厂逐步恢复满产，而云南地区受限电影响，部分冶炼厂可能减产。
• 下游需求：锌下游消费分化明显，压铸锌和氧化锌开工率较低，镀锌板块在基建带动下开工率小幅上升，整体消费环比有所改善。
• 库存变化：国内锌锭库存下降0.66万吨至9.27万吨，LME锌库存减少14225吨至61475吨。
• 策略建议：锌价短期以宏观情绪波动为主，建议采取高抛低吸策略，整体市场策略为中性。

关键信息

• 锌精矿加工费：进口加工费均价235美元/干吨，上涨25美元/干吨；国产加工费均价3950元/金属吨，上调30元/金属吨。
• 进口盈亏：锌精矿进口盈亏波动在1150-1940元/金属吨之间，平均盈利1770元/金属吨。
• 库存季节性：LME锌库存季节性偏高，国内锌社会库存季节性表现稳定。

铝市场分析

主要观点

• 价格波动：伦铝价格下跌5.08%至2167.0美元/吨，沪铝主力下跌0.93%至18560.0元/吨。LME铝现货升贴水由-9.25美元/吨降至-15.15美元/吨。
• 供应情况：云南地区因电力紧张，年化减产量达130余万吨，供应整体下滑。川渝地区复产进程推进，但短期内难以完全恢复。
• 成本情况：国产氧化铝价格小幅下跌，主要集中在2800-2920元/吨。部分地区如重庆水江氧化铝厂计划在10月停产，影响供应。
• 库存变化：国内电解铝社会库存下降0.90万吨至66.6万吨，LME铝库存减少7300吨至340350吨。
• 策略建议：铝价短期建议尝试逢低做多，整体市场策略为谨慎偏多。

关键信息

• 氧化铝价格：国内氧化铝价格小幅下跌，部分低价交易达成。
• 库存季节性：LME铝库存季节性偏高，国内铝社会库存季节性表现稳定。
• 限电影响：云南电力供应紧张，影响铝冶炼厂生产，需持续关注。

风险提示

1. 流动性收紧：若市场流动性收紧快于预期，可能对价格造成压力。
2. 消费不及预期：下游消费若未能明显好转，可能削弱价格支撑。
3. 海外能源危机：欧洲能源问题持续，可能影响海外锌铝供应及成本。

图表说明

• 图1-2：LME锌铝现货升贴水，反映市场供需及价格预期。
• 图3-4：SHFE锌铝基差，显示期货与现货价格差异。
• 图5-6：LME锌铝库存，反映市场供需平衡状况。
• 图7-8：LME锌铝库存季节性，用于判断库存是否处于正常区间。
• 图9-10：上海交易所锌铝库存，反映国内供需变化。
• 图11-12：锌铝社会库存季节性，辅助判断市场趋势。
• 图13-14：锌铝进口盈亏，反映进口成本与价格的关系。

投资建议

• 锌：短期以高抛低吸为主，关注宏观情绪及库存去化情况。
• 铝：短期建议逢低做多，关注云南限电及消费改善情况。

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