泛在电力物联网深度报告_拐点将至_静待放量_48页_2mb

泛在电力物联网深度报告总结

核心内容

本报告分析了国家电网在“泛在电力物联网”建设背景下的战略转型、投资方向、行业格局及建设进展，重点介绍了国电南瑞、信产集团、远光软件、朗新科技等主要参与企业的现状与前景。

主要观点

1. 战略转型：国家电网在2019年“两会”提出“三型两网”战略，即建设“枢纽型、平台型、共享型”电网和“坚强智能电网+泛在电力物联网”，标志着电网从传统建设向信息化、智能化方向的转型。
2. 投资方向：泛在电力物联网建设将重点放在信息化、智能化和营销系统三大领域，其中信息化是核心方向，预计年化投资额将从100-200亿元增长至500-600亿元。
3. 行业格局：信息化市场由国电南瑞和信产集团（岷江水电）主导，合计市占率超过80%；营销系统市场则由朗新科技、普华、东软三家企业形成三足鼎立格局。
4. 建设进展：2019年上半年电网投资增速低于预期，但7月单月投资显著回暖，预计下半年订单将加速释放，泛在电力物联网建设进入拐点。

关键信息

一、新周期：“泛在”建设开启电网战略转型之路

• 国家电网已完成电网建设（2002-2009）和坚强智能电网（2010-2018）两个周期。
• 2019年之后进入“泛在电力物联网”建设新周期，目标是到2021年初步建成，2024年全面建成。
• 泛在电力物联网建设将推动电网投资结构向智能化和信息化倾斜。

二、投资方向：信息化+智能化+营销系统

• 信息化：涵盖数据模型、统一管理、平台建设、安全防护等，预计投资额将显著增长。
• 智能化：包括智能终端、边缘智能、即插即用等，是泛在电力物联网的重要组成部分。
• 营销系统：新一代营销系统2.0是重点建设任务之一，旨在提升客户服务水平与系统效率。

三、行业格局：信息化双寡头 营销系统三足鼎立

• 信息化市场：国电南瑞与信产集团（岷江水电）为双寡头，合计市占率超过80%。
• 营销系统市场：朗新科技、普华、东软三家企业占据主导地位，预计年化投资额将从20亿元提升至50亿元。

四、建设进展：泛在拐点将至，订单有望加速

• 2019年前三批信息化招标量低于预期，但第四批预计放量，下半年订单有望加速。
• 电网投资增速在7月显著回升，预计下半年将逐步恢复。

五、个股介绍

国电南瑞

• 国电南瑞为电网智能化与信息化全产业链龙头，2019年H1营收109.34亿元，归母净利润12.01亿元。
• 信通业务营收增长显著，预计2019-2021年净利润分别为42.77/58.04/64.92亿元，EPS分别为0.93/1.27/1.42元。
• 2019年信通业务毛利率大幅提升，显示其在信息化领域的核心地位。

信产集团（岷江水电）

• 信产集团2019年H1营收80.99亿元，yoy+31.96%，近三年复合增速约17%。
• 业务结构以信息通信和智能芯片为主，毛利率有所下降，主要受人工成本和竞争加剧影响。
• 2019年信息化招标中，信产集团与国电南瑞市场份额分别为55%和32%。

远光软件

• 远光软件深耕电力行业信息化，参与建设国网SG186、SGERP等项目，电力行业收入占比稳定在90%以上。
• 智慧能源业务增长迅猛，2018年同比增速达200%以上，毛利率稳定在67%左右。
• 预计2019-2021年归母净利润分别为2.28/2.87/3.61亿元，EPS分别为0.27/0.34/0.43元。

朗新科技

• 朗新科技为电网营销系统建设的明星企业，2018年营收10.15亿元，同增29.70%，但业绩有所下滑。
• 重组后业务结构更加丰富，预计2019-2021年整体营收分别达41.48/57.19/77.30亿元。
• 在不考虑重组的情况下，预计2019-2021年营收分别达14.03/19.64/27.78亿元，毛利率保持稳定。

投资建议

• 国电南瑞、信产集团、远光软件和朗新科技等企业在泛在电力物联网建设中占据重要地位，未来增长潜力较大。
• 建议关注信息化与智能化投资加速带来的业务增长机会，尤其是受益于泛在建设的龙头企业。