20190906-中泰证券-泛在电力物联网深度报告：拐点将至，静待放量_48页_2mb

泛在电力物联网深度报告总结

核心内容

本报告分析了泛在电力物联网作为电网战略转型的重要组成部分，其建设标志着国家电网从传统电网向智能化、信息化方向的转变。报告指出，泛在电力物联网建设将推动电网投资结构的优化，提升资产运营效率和电网运行水平，并为电网带来新的增长动能。

主要观点

• 新周期开启：国家电网“三型两网”战略推动电网进入泛在电力物联网建设新阶段，目标是通过三年攻坚，初步建成泛在电力物联网，并在2024年实现全面建设。
• 投资方向：泛在电力物联网建设将重点聚焦在信息化、智能化及营销系统三个方面，预计信息化投资额将从当前100-200亿元增长至500-600亿元。
• 行业格局：信息化市场由国电南瑞与信产集团（岷江水电）主导，合计市占率预计超过80%；营销系统市场则由朗新科技、普华、东软三家企业三足鼎立。
• 建设进展：尽管2019年上半年电网投资增速有所放缓，但7月投资显著回暖，预计下半年将加速推进。第四批信息化招标有望放量，推动整体订单增长。
• 技术架构：泛在电力物联网建设包括感知层、网络层、平台层、应用层四个层次，涵盖对内业务、对外业务、数据共享、基础支撑、技术攻关和安全防护六个方面。
• 信息化与智能化并重：27项重点建设任务中，24项涉及信息化，10项涉及智能化，显示出信息化为核心建设方向，智能化为重要补充。
• 市场空间广阔：智能电表市场集中度较低，2019年招标量同比增长70%；智能巡检机器人市场相对集中，但仍有较大增长潜力。

关键信息

• 信息化投资增长：预计2019年信息化投资额将超过300亿元，2021年有望达到585亿元，年化增长率显著。
• 智能化投资提升：随着泛在电力物联网建设，智能化投资将增强，涉及多个关键领域，如配电物联网、源网荷储协同服务、虚拟电厂等。
• 营销系统升级：新一代营销系统2.0是泛在电力物联网建设的重要任务之一，目标是提升客户服务与运营效率。
• 企业布局：国电南瑞、信产集团（岷江水电）和远光软件是泛在电力物联网建设的核心参与者，朗新科技在营销系统领域表现突出。
• 市场参与者：国电南瑞为电网智能化与信息化龙头，信产集团为信息化市场双寡头之一，远光软件在电力信息化方面有深厚积累，朗新科技通过重组增强竞争力。

投资建议

• 国电南瑞：受益于泛在电力物联网建设提速及特高压投资高峰，预计2019-2021年净利润分别为42.77/58.04/64.92亿元，对应PE分别为20.5/15.1/13.5倍。
• 信产集团（岷江水电）：作为信息化市场双寡头之一，2019年H1营收增长31.96%，预计未来三年持续受益于泛在建设。
• 远光软件：在电力信息化方面优势明显，预计2019-2021年归母净利润分别为2.28/2.87/3.61亿元，对应PE分别为39.2/31.1/24.6倍。
• 朗新科技：重组后业务结构更加丰富，预计2019-2021年营收分别达41.48/57.19/77.30亿元，增速分别为36.17%/36.43%/36.81%。

总结

泛在电力物联网建设标志着国家电网的战略转型，将带来信息化与智能化投资的快速增长。国电南瑞与信产集团（岷江水电）在信息化市场占据主导地位，而朗新科技、远光软件等企业在营销系统与智慧能源领域具有显著优势。随着建设节奏加快，相关企业有望迎来业绩增长与市场扩张的机遇。