20180805-天风证券-家用电器行业研究周报_空调放缓冰洗改善_汇率企稳净买入大增——2018W31周观点_13页_1mb

家用电器行业周观点总结

核心内容概述

本周家电板块整体表现疲软，沪深300指数下跌5.85%，创业板指数下跌7.08%，中小板指数下跌8.14%，家电板块下跌10.07%。其中白电、黑电、小家电分别下跌10.58%、8.20%、7.06%。个股中，秀强股份、海立股份、海联金汇、澳柯玛、天银机电涨幅居前；华帝股份、珈伟股份、万和电气、飞乐音响、奥佳华跌幅较大。

行业基本面分析

空调行业

• 6月空调终端销量受去年高基数影响，仅维持个位数增长，格力表现优于行业平均。
• 全国高温时点较往年推迟，提示关注渠道库存压力。
• 中央空调出货数据显示内销增速放缓，但出口增长稳健，国内龙头格力、美的、海信日立及海尔市场份额上升，CR5集中度持续提升。

冰洗行业

• 冰洗终端销量显著改善，尤其是海尔和美的表现突出。
• 产品结构持续优化，滚筒洗衣机销量份额环比提升3.3个百分点。
• 冰箱终端销量有所改善，海尔表现较好，美的因产品结构调整，销量受一定影响，但均价提升显著，显示结构调整成效。

小家电行业

• 小家电收入端表现稳健，成长动力主要来自新品类和新品牌。
• 消费升级趋势明显，推动小家电市场增长。

电视行业

• 下半年将进入旺季，内销量在低基数背景下有所恢复。
• 面板价格趋稳，预计均价保持平稳。

厨电行业

• 受地产后周期影响，需求疲软，均价略有下降。
• 下半年维持偏谨慎观点。

资金流向

• 美国威胁贸易战升级，央行调整外汇准备金率，人民币汇率企稳。
• 8月3日北上资金净流入显著增加，以深股通为主。
• 建议关注前期受汇率影响超跌的标的，如新宝股份。

重点标的推荐

投资建议

• 新宝股份：前期业绩受汇率影响较大，有望受益汇率企稳及国产中端化趋势，推荐积极关注。
• 青岛海尔：三四线市场及高端品牌渠道建设成效显著，推荐积极关注。
• 格力电器：空调行业景气度提升，出货量增长带动收入和业绩，推荐积极关注。
• 苏泊尔：国内小家电龙头，布局中高端品牌和新品类，长期看好，维持买入评级。
• 三花智控：在原材料价格和汇率波动中保持盈利能力，产品结构优化，推荐买入。

风险提示

• 房地产市场波动风险
• 汇率波动风险
• 原材料价格波动风险

估值分析

原材料价格走势

• 铜价：SHFE铜价为49150元/吨，较上周下跌1.68%，2018年累计下跌10.79%。
• 铝价：SHFE铝价为14240元/吨，较上周下跌0.07%，2018年累计下跌5.66%。
• 钢材：综合价格指数为118.54，较上周上涨1.59%，2018年累计下跌1.60%。
• 塑料：价格指数为1057，较上周上涨1.43%，2018年累计下跌0.09%。

一周公司公告摘要

• 四川长虹：公布2017年年度权益分派方案，派发现金红利5539.49万元。
• 亿利达：控股子公司成为上汽通用五菱指定供应商，CTF25项目即将上市。
• 日出东方：使用募集资金购买理财产品，累计3.395亿元。
• 奥马电器：出售奥马冰箱40%股权，剩余60%股权仍持有。
• 天际股份：全资子公司参股山东照吾资产管理公司，增资5000万元。
• 海立股份：通过非公开发行A股股票方案，制定未来三年分红回报规划。
• 中科新材：终止对深圳市中科鼎泰创业投资的出资，向兴禾源增资3亿元。
• 银河电子：控股股东解除部分股份质押，持股21.25%。
• 雪莱特：董事减持计划完成，持股5%以上股东股份被司法冻结。
• 星帅尔：上半年营收1.997亿元，同比增长22.26%，拟使用1亿元闲置募集资金进行现金管理。
• TCL集团：拟设立广东华星光电产业股权投资公司，注册资本114亿元。
• 苏泊尔：拟回购股份，预计不超过公司股本总额的2%。
• 爱仕达：累计回购599万股，总金额6483万元。
• 海尔官方旗舰店：销量34%，均价下降3%。
• 美的官方旗舰店：销量27%，均价下降19%。
• 格力官方旗舰店：销量下降3%，均价上升12%。

结论

当前家电板块整体回调，建议关注受益于汇率企稳及国产中端化的新宝股份，同时布局业绩确定性强的各板块龙头，如青岛海尔、格力电器、美的集团、苏泊尔及三花智控。需警惕房地产市场、汇率及原材料价格波动带来的风险。